>> 五礦期貨-聚酯周報：PTA意外停車，原料估值修復(fù)-250823
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
大小： |
6426KB |
| 格式： |
pdf 共69頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉潔文 |
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◆價格表現(xiàn)：上周大幅反彈，11合約單周上漲278元，報6966元?，F(xiàn)貨端CFR中國上漲30美元，報857美元?，F(xiàn)貨折算基差下跌36元，截至8月22日為79元。11-1價差上升60元，截至8月22日為66元。
◆供應(yīng)端：上周中國負荷84.6%，環(huán)比上升0.3%；亞洲負荷76.3%，環(huán)比上升2.2%。裝置方面，國內(nèi)裝置變化不大，海外泰國53萬噸裝置、沙特134萬噸裝置重啟。進口方面，8月中上旬韓國PX出口中國29.4萬噸，同比上升5.5萬噸。整體上，后續(xù)國內(nèi)檢修量仍然偏少，負荷持續(xù)偏高。
◆需求端：PTA負荷72.9%，環(huán)比下降3.5%，裝置方面，嘉通周內(nèi)降負后恢復(fù)，嘉興石化延長檢修重啟中，海南逸盛檢修，恒力惠州計劃外停車。PTA八月檢修增加，整體負荷下降，整體較7月偏低，近期意外檢修增加，即使新裝置投產(chǎn)，短期供應(yīng)壓力仍然偏小。
◆庫存：6月底社會庫存413.8萬噸，環(huán)比去庫21萬噸，根據(jù)平衡表7月延續(xù)去庫，8月因PTA意外檢修增加，預(yù)期小幅累庫。
◆估值成本端：上周PXN截至8月21日為269美元，同比上漲16美元；石腦油裂差上漲8美元，截至8月21日為88美元，原油走勢震蕩。芳烴調(diào)油方面，上周美國汽油裂差較弱，美韓芳烴價差偏弱，調(diào)油相對價值偏低。
◆小結(jié)：上周PXN震蕩反彈，主因PTA意外檢修疊加聚酯及紡服終端好轉(zhuǎn)，自下游向上釋放估值空間。目前PX負荷維持高位，下游PTA短期意外檢修較多，整體負荷中樞偏低，不過由于PTA新裝置投產(chǎn)，PX有望維持低庫存，估值下方有支撐，且終端和聚酯數(shù)據(jù)逐漸好轉(zhuǎn)，上游估值空間釋放。估值目前中性水平，終端和聚酯有望持續(xù)回暖，短期受PTA意外檢修提振加工費帶動，后續(xù)關(guān)注旺季來臨下，跟隨原油逢低做多機會。
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