>> 東吳證券-靈鴿科技(833284)2025中報(bào)點(diǎn)評(píng)：大項(xiàng)目25H2集中交付，25H1略有下滑，積極加大固態(tài)及新領(lǐng)域拓展-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
大小： |
646KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
朱潔羽,易申申,余慧勇 |
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事件。公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.78億元，同比-6.81%；歸母凈利潤(rùn)425.25萬(wàn)元，同比+152.16%；扣非歸母凈利潤(rùn)313.81萬(wàn)元，同比+125.49%。2025Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.38億元，同比-33.47%，環(huán)比-2.99%；歸母凈利潤(rùn)43.10萬(wàn)元，同比+129.99%，環(huán)比-88.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.86萬(wàn)元，同比+100.72%，環(huán)比-98.75%。
受項(xiàng)目交付影響上半年?duì)I收略有下滑、全年有望穩(wěn)增。2025H1自動(dòng)化物料處理系統(tǒng)/單機(jī)設(shè)備/配件服務(wù)/其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.52/0.20/0.04/0.02億元，同比-12.99%/+20.29%/-19.64%/-12.05%，毛利率分別為17.14%/38.61%/38.50%/53.98%，同比+10.94/-4.28/+9.14/+18.22pct。營(yíng)收下滑主要系部分大項(xiàng)目訂單集中于下半年進(jìn)行交付，截至2025上半年，公司新增訂單量較去年同期增長(zhǎng)171.10%，為業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。全年我們預(yù)計(jì)公司出貨穩(wěn)健增長(zhǎng)。
持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶，積極加大新領(lǐng)域開拓。2025年公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，通過持續(xù)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在鞏固傳統(tǒng)橡塑行業(yè)市場(chǎng)份額的同時(shí)，重點(diǎn)拓展工程塑料、新型材料等橡塑領(lǐng)域的高價(jià)值客戶。同時(shí)，公司聚焦新能源行業(yè)頭部客戶需求，積極布局固態(tài)電池等前沿技術(shù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破。2025年已獲得多個(gè)固態(tài)廠商相關(guān)訂單，未來(lái)有望持續(xù)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。
期間費(fèi)率略有提升，在手訂單未完工致存貨提升。2025Q2公司期間費(fèi)用0.11億元，期間費(fèi)率約27.94%，期間費(fèi)率略有提升，主要系營(yíng)收有所下滑所致。25Q2末存貨約1.23億元，較25Q1末上升49.99%，主要系在手訂單未完工所致。25Q2經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-0.13億元，較去年同期減少0.02億元。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們基本維持2025-2027年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為0.25/0.34/0.44億元，同增157%/35%/30%，考慮公司鋰電領(lǐng)域需求逐步恢復(fù)，持續(xù)拓展固態(tài)、精細(xì)化工、橡塑、食品領(lǐng)域，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、需求不及預(yù)期。
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