>> 國泰君安期貨-鋁&氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈周度報告-250824
| 上傳日期： |
2025/8/24 |
大小： |
2663KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王蓉 |
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鋁：先抑后揚，風(fēng)險情緒托底，累庫放緩
◆本周滬鋁先抑后揚，仍處在小幅收斂的格局中。當(dāng)前看，我們繼續(xù)持有對包括鋁在內(nèi)的工業(yè)金屬不看空的思路，繼續(xù)逢回調(diào)找買點，向上突破的動能需要看到基本面微觀有更撕裂性的矛盾，但目前比較缺乏。全球權(quán)益市場包括中國股市表現(xiàn)凸顯利多的風(fēng)險情緒，周五Jackson Hole會議亦看到美聯(lián)儲明確轉(zhuǎn)鴿，9月降息呼之欲出，“預(yù)防式降息”顯然更能進一步強化近期市場的Risk On模式。
◆微觀層面，盡管目前處在累庫周期，但9、10月又是傳統(tǒng)旺季（需求雖存在被上半年前置的擔(dān)憂，但中美對等關(guān)稅90天暫緩期的再度延后，仍提振了市場風(fēng)險情緒），年底11、12月的需求表現(xiàn)恐亦不弱，因此當(dāng)前的累庫階段并未構(gòu)成對價格的顯著利空，“傳統(tǒng)旺季”前的累庫或不足為懼。鋁價整體仍需等待突破收斂格局，但單邊方向及波動率均偏做多方向。后續(xù)重點觀察收斂區(qū)間突破的關(guān)鍵節(jié)點，目前看低波周期仍有一段時日。
◆當(dāng)前周頻的微觀基本面來看，本周SMM華東現(xiàn)貨升水小幅走強，截至本周五升水30元/噸；截至8月21日，鋁錠社會庫存較前周繼續(xù)累庫0.8萬噸至57.9萬噸，幅度收斂，周四甚至轉(zhuǎn)小幅去庫。下游方面，截至8月22日鋁板帶箔周度總產(chǎn)量本周環(huán)比小增，年初迄今累計同比下降-0.97%，降幅繼續(xù)溫和擴大；截至8月20日鋁型材產(chǎn)量及樣本排產(chǎn)小增。下游加工利潤看，鋁棒加工費較前周小降20元/噸至230元/噸，目前繼續(xù)處在歷年同期偏低位，但絕對加工費水位依然不算低。
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