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8月5年期以上LPR報(bào)3.5%，與上月持平。據(jù)央行，8月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，在5月調(diào)降10bp后連續(xù)3個(gè)月持平。
　　行情回顧：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)變動(dòng)幅度為0.5%，落后滬深300指數(shù)3.68個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)排名第31名。
　　新房：本周30個(gè)城市新房成交面積為157.0萬平方米，環(huán)比提升16.7%，同比下降16.1%，其中樣本一線城市的新房成交面積為39.0萬方，環(huán)比+8.2%，同比-22.1%；樣本二線城市為89.5萬方，環(huán)比+47.6%，同比10.9%；樣本三線城市為28.5萬方，環(huán)比-24.7%，同比-22.3%。從今年累計(jì)34周新房成交面積同比看，樣本30城共計(jì)6389.0萬方，同比-2.1%；一線城市為1685.2萬方，同比2.4%；二線城市為3066.2萬方，同比5.5%；三線城市為1637.6萬方，同比0.1%。
　　二手房：本周14個(gè)樣本城市二手房成交面積合計(jì)191.5萬方，環(huán)比增長6.4%，同比增長9.5%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為77.3萬方，環(huán)比+4.1%；樣本二線城市為89.2萬方，環(huán)比+9.7%；樣本三線城市為25.0萬方，環(huán)比+2.3%。年初至今累計(jì)二手房成交面積為6867.7萬方，同比增長16.7%；其中樣本一線城市的累計(jì)二手房成交面積為2812.8萬方，同比+20.3%；樣本二線城市為3192.0萬方，同比+15.5%；樣本三線城市為862.8萬方，同比+10.7%。
　　信用債：本周（8.18-8.24）共發(fā)行房企信用債18只，環(huán)比增加5只；發(fā)行規(guī)模共計(jì)152.82億元，環(huán)比增加69.21億元，總償還量119.04億元，環(huán)比增加40.7億元，凈融資額為33.78億元，環(huán)比增加28.51億元。
　　投資建議：維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進(jìn)入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報(bào)告中反復(fù)闡述，認(rèn)為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標(biāo)，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當(dāng)于配置經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點(diǎn)“只看好一線+2/3二線+極少量三線城市”依然奏效，這個(gè)城市組合在銷售前期偶爾反彈時(shí)表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲(chǔ)、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益?；谝陨?，我們認(rèn)為2025仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊主做政策beta，節(jié)奏和倉位控制更重要，配置方向可選：（1）基本面alpha公司：H股的綠城中國、建發(fā)國際集團(tuán)、華潤置地、中國海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)；A股的濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份；（2）地方國企/城投/化債：城投控股、城建發(fā)展、信達(dá)地產(chǎn)；（3）中介：貝殼；（4）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、招商積余等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)蔓延。