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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元，同比下降22.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1239萬元，同比下降74.13%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1164萬元，同比下降75.50%。
　　公司業(yè)務(wù)下滑，納米微晶玻璃與特種功能玻璃出貨量待改善：2025年上半年，光學(xué)玻璃產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收2.06億元，同比顯著增長17.19%，毛利率同比提升4.63個(gè)百分點(diǎn)至23.74%；但特種功能玻璃的毛利率出現(xiàn)了較大下滑，是報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績下滑的主要原因。此外，公司納米微晶玻璃產(chǎn)品新拓展客戶尚處于導(dǎo)入期，因此納米微晶玻璃產(chǎn)品出貨量同比上期明顯下降，這也是導(dǎo)致公司營業(yè)收入及利潤下滑的原因之一。
　　拓展外延式增長，進(jìn)一步進(jìn)軍半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。光學(xué)玻璃作為光電子基礎(chǔ)材料，受到技術(shù)進(jìn)步和新興應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展的推動(dòng)，在車載、激光雷達(dá)、VR/AR設(shè)備等領(lǐng)域的需求持續(xù)增長。此外，特種功能玻璃市場(chǎng)也在信息技術(shù)、新能源、航空航天和半導(dǎo)體等領(lǐng)域高速發(fā)展，保持較強(qiáng)增長動(dòng)力。2025年4月，公司出資設(shè)立全資子公司戈碧迦光電科技（上海）有限公司，注冊(cè)資本為1,500萬元人民幣，擬通過子公司區(qū)位優(yōu)勢(shì)引進(jìn)高端技術(shù)人才，增強(qiáng)公司研發(fā)實(shí)力，對(duì)接市場(chǎng)前沿信息，積極開拓新領(lǐng)域、新產(chǎn)品、新客戶，努力拓展提升公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)能力。2025年下半年，公司對(duì)熠鐸科技（江蘇）有限公司股權(quán)投資人民幣1,000萬元，通過對(duì)外投資加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作，積極推進(jìn)半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展。
　　加大研發(fā)保領(lǐng)先，半導(dǎo)體客戶獲重要進(jìn)展：公司上半年研發(fā)費(fèi)用為2384萬元，截至報(bào)告期末，公司及子公司累計(jì)取得77項(xiàng)處于生效中的專利，其中發(fā)明專利40項(xiàng)，實(shí)用新型專利37項(xiàng)，報(bào)告期內(nèi)新增5項(xiàng)發(fā)明專利。在半導(dǎo)體應(yīng)用領(lǐng)域，公司取得技術(shù)突破，產(chǎn)品已通過部分知名半導(dǎo)體廠商驗(yàn)證，預(yù)計(jì)下半年將帶來銷售收入。同時(shí)，公司在低介電常數(shù)玻璃纖維產(chǎn)品研發(fā)上也取得較大的進(jìn)展，并開始籌建相應(yīng)的生產(chǎn)線。面對(duì)業(yè)績下滑，公司實(shí)施降本增效措施，積極開拓新客戶，推動(dòng)特種功能玻璃產(chǎn)品的量產(chǎn)，未來增長前景可期。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：因近期公司行業(yè)基本面發(fā)生較大變化，我們預(yù)計(jì)2025-2026年?duì)I收分別為6.31/8.32億元，歸母凈利潤分別為0.74/1.27（前值1.17/1.39億元），新增預(yù)計(jì)2027年?duì)I收12.04億元，歸母凈利潤2.33億元。按2025年8月21日收盤價(jià)，2025-2027年P(guān)E分別為87.80/51.17/27.92倍?？紤]到公司在半導(dǎo)體行業(yè)前景寬廣，待新品不斷驗(yàn)證后估值有望大幅下降，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、特種功能玻璃單一客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)、能源供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品滯銷風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品和技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)