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營(yíng)收利潤(rùn)同比增長(zhǎng)穩(wěn)健，工程總承包業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　地鐵設(shè)計(jì)發(fā)布2025年中期報(bào)告，公司營(yíng)收利潤(rùn)同比增長(zhǎng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，毛利率水平穩(wěn)中有升，工程總承包業(yè)務(wù)維持高增速，廣東地區(qū)業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大。公司背靠大股東廣州地鐵，多領(lǐng)域擁有豐富資質(zhì)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)行業(yè)領(lǐng)先，把握軌交設(shè)計(jì)咨詢核心業(yè)務(wù)發(fā)展。我們維持2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為6.25、6.42、6.78億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.53、1.57、1.66元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為9.7、9.4、8.9倍，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)收利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，毛利率水平穩(wěn)中有升
　　公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入13.17億元，同比增長(zhǎng)5.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)6.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)5.5%。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率36.74%，同比+0.22pct，實(shí)現(xiàn)凈利率16.89%，同比+0.09pct。截至2025年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率51.46%，權(quán)益乘數(shù)2.06，流動(dòng)比率1.28，速動(dòng)比率1.05。
　　工程總承包業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)，廣東業(yè)務(wù)占比擴(kuò)大
　　分業(yè)務(wù)類型看，公司2025年上半年勘探設(shè)計(jì)、規(guī)劃咨詢、工程總承包、其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)10.80億元、0.25億元、2.11億元、0.01億元，同比分別+0.93%、-57.17%、+73.98%、-17.15%，分別占營(yíng)業(yè)收入比例為81.97%、1.90%、16.07%、0.06%。分地區(qū)看，公司2025年上半年在廣東省內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.82億元，同比增長(zhǎng)21.46%，占比74.56%，在廣東省外實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.35億元，同比下降24.21%，占比25.44%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新拓訂單不及預(yù)期、應(yīng)收賬款延期風(fēng)險(xiǎn)。