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利率市場結(jié)構(gòu)變化
　　-10年期國債到期收益率錄得1.78%，相對上周升高3.53BP。當(dāng)前利率水平、期限和凸性結(jié)構(gòu)讀數(shù)分別為1.63%、0.41%、0.11%，從均值回歸視角看，目前處于水平結(jié)構(gòu)點(diǎn)位偏低、期限結(jié)構(gòu)點(diǎn)位偏低、凸性結(jié)構(gòu)點(diǎn)位中性偏低的狀態(tài)。
　　利率價(jià)量周期擇時(shí)信號：看空
　　-利率數(shù)據(jù)的多周期擇時(shí)信號為：長周期向上突破、中周期無信號、短周期向上突破。綜合來看，當(dāng)前合計(jì)下行突破0票、上行突破2票，由于3種周期下的同向突破總得票數(shù)達(dá)到2/3，最終信號的綜合評分結(jié)果為看空。
　　公募債基行為跟蹤：久期下降、分歧下降
　　-公募基金最新久期（計(jì)入杠桿后）中位數(shù)讀數(shù)為3.68年、4周移動(dòng)平均值為3.86年，相對上周分別下降-0.24年、下降-0.09年。目前機(jī)構(gòu)持倉久期處于歷史5年來的99.23%分位數(shù)水平，久期水平接近歷史高位。
　　-市場分歧方面，公募基金久期的截面標(biāo)準(zhǔn)差為1.61年，相對上周下降約-0.09年，目前處于歷史5年來的66.02%分位數(shù)水平，機(jī)構(gòu)持倉久期的分歧中性偏高。
　　利率價(jià)量多周期擇時(shí)策略表現(xiàn)
　　-自2023年底以來，策略的短期年化收益率為6.64%，最大回撤為1.49%，收益回撤比為5.7，相對業(yè)績基準(zhǔn)的超額收益率為2.22%。過去的18年內(nèi)，策略逐年絕對收益大于0的勝率為100%，逐年超額收益大于0的勝率為100%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于對歷史數(shù)據(jù)的分析，當(dāng)市場環(huán)境變化時(shí)，存在失效風(fēng)險(xiǎn)。