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行業(yè)觀點
　　近日，BioNTech在2025年世界肺癌大會（WCLC）上提交的BNT327（pumitamig）的摘要全文已公布，BNT327（pumitamig）是普米斯開發(fā)的一款PD-L1/VEGF-A雙抗，這是普米斯PD-L1/VEGF-A雙抗首個全球II期研究數(shù)據(jù)公布，由此我們匯總梳理了中國臨床階段在研（已進(jìn)入臨床）PD-L1(PD-1)/VEGF-A雙抗數(shù)據(jù)，整理如下：
　　投資策略
　　投資建議：從BD、商業(yè)化、政策三個角度看，創(chuàng)新藥崛起具備持續(xù)性，建議關(guān)注：1）管線布局豐富的創(chuàng)新藥公司，如恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、中國生物制藥等；2）創(chuàng)新藥單品潛力大，價格有望重估的企業(yè)，如一品紅、三生制藥、康哲藥業(yè)、凱因科技、千紅制藥等；3）看好前沿技術(shù)平臺布局領(lǐng)先的企業(yè)，如東誠藥業(yè)、科倫博泰等。CXO：醫(yī)藥研發(fā)投入穩(wěn)中有升，創(chuàng)新環(huán)境有望轉(zhuǎn)暖，新興領(lǐng)域帶來額外增量，建議關(guān)注凱萊英、藥明康德、藥明生物、博騰股份等；上游：優(yōu)質(zhì)企業(yè)海外布局進(jìn)入收獲期，國內(nèi)外共促業(yè)績增長，建議關(guān)注奧浦邁、藥康生物、百普賽斯、百奧賽圖等；器械：招采持續(xù)推進(jìn)，設(shè)備公司渠道庫存逐步消化，有望迎來改善拐點。建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、開立醫(yī)療等
　　行業(yè)要聞薈萃
　　1、榮昌生物眼科創(chuàng)新藥授權(quán)參天制藥；2、石藥集團HER2雙抗擬納入優(yōu)先審評；3、康方生物IL-17A單抗治療強直性脊柱炎III期研究成功；4、第一三共/阿斯利康TROP2 ADC在華獲批上市。
　　行情回顧
　　A股醫(yī)藥板塊中，上周醫(yī)藥板塊上漲1.05%，同期滬深300指數(shù)上漲4.18%；醫(yī)藥行業(yè)在28個行業(yè)中漲跌幅排名第26位。港股醫(yī)藥板塊中，上周醫(yī)藥板塊上漲0.93%，同期恒生綜指上漲0.69%；醫(yī)藥行業(yè)在11個行業(yè)中漲跌幅排名第8位。
　　風(fēng)險提示
　　1）政策風(fēng)險：醫(yī)保控費、藥品降價等政策對行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）公司風(fēng)險：公司經(jīng)營情況不達(dá)預(yù)期。