>> 平安證券-博騰股份(300363)主業(yè)利潤率持續(xù)改善，新分子業(yè)務(wù)虧損收窄-250825
| 上傳日期： |
2025/8/25 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道,王鈺暢 |
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事項：
公司發(fā)布25年中報：實現(xiàn)營收16.21億元（yoy+19.88%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億元（ yoy+115.91% ），扣非后歸母凈利潤642.18萬元（yoy+103.69%）。單Q2實現(xiàn)營收8.20億元（yoy+21.56%），毛利率28.89%，歸母凈利潤0.31億元，扣非后歸母凈利潤0.17億元，扭虧為盈。
平安觀點：
核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，多因素作用下利潤率改善。公司臨床后期及商業(yè)化業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.83億元（yoy+15.32%），臨床早期業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.17億元（yoy+34.65%）。25H1臨床后期及商業(yè)化業(yè)務(wù)毛利率為41.10%（yoy+6.37pct），臨床早期業(yè)務(wù)毛利率為25.57%（yoy+18.86pct）。毛利率同比提升明顯。25H1公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為4.95%（yoy-0.75pct）、10.76%（yoy-6.13pct）、8.11%（yoy-4.34pct），綜合上述因素，核心業(yè)務(wù)利潤率改善明顯，實現(xiàn)扭虧。
CGT與新分子收入增速較快，新興業(yè)務(wù)虧損收窄。按業(yè)務(wù)板塊看，小分子原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15億元（+20%），小分子制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.61億元（-7%），CGT收入0.33億元（約+71%），新分子業(yè)務(wù)收入0.22億元（+128%）。25H1三項新興業(yè)務(wù)（小分子制劑業(yè)務(wù)、CGT、新分子業(yè)務(wù)）共計虧損1.11億元，同比減虧約1260萬元，除新分子業(yè)務(wù)外，其他兩項的虧損均在收窄。25H1訂單端看，小分子制劑新簽訂單6398萬元，主要系集采環(huán)境下仿藥制劑需求收縮；CGT新簽訂單5255萬元；新分子新簽訂單4186萬元。
維持“推薦”評級。調(diào)整2025-2027年盈利預(yù)測為歸母凈利潤0.61、2.54、5.01億元（原2025-2027年歸母凈利潤預(yù)計為0.29、2.46、5.15億元）。公司盈利能力有望迎來持續(xù)改善，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）地緣政治因素影響海外業(yè)務(wù)承接；2）全球創(chuàng)新藥物投入和外包比例不及預(yù)期；3）藥品研發(fā)失敗或藥品上市后銷售不及預(yù)期；4）生產(chǎn)事故、監(jiān)管機構(gòu)警告信等情況。
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