>> 平安證券-博騰股份(300363)Q1表現(xiàn)理想，小分子業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 703KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道 |
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事項：
公司發(fā)布25年一季報，實現(xiàn)營收8.01億元（+18.21%），實現(xiàn)歸母凈利潤-428.42萬元（ +95.48% ），扣非后歸母凈利潤-1009.01萬元（+89.21%）。
平安觀點：
海外、小分子CDMO為Q1核心驅(qū)動力
按市場區(qū)域看，海外收入6.09億元（約+30%），市場需求回暖與公司業(yè)務(wù)開拓成效進一步體現(xiàn)；國內(nèi)收入1.92億元（約-8%）。
按業(yè)務(wù)板塊看，核心業(yè)務(wù)小分子CDMO實現(xiàn)收入7.61億元（約+20%）；新業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4059萬元（約-4%），其中制劑實現(xiàn)收入1916萬元（約-44%），CGT收入724萬元（約+49%），新分子業(yè)務(wù)收入1419萬元（約353%），由于板塊業(yè)務(wù)規(guī)模尚較小，單季度增速不具有很強的參考價值。
提質(zhì)增效行動助力虧損收窄，小分子業(yè)務(wù)已重回盈利
25Q1公司整體毛利率為26.33%（+10.49pct），產(chǎn)能利用率提升后毛利率有所改善。單季度公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為4.37%（-0.82pct）、11.16%（-6.36pct）、9.10%（-3.36pct），主要系24Q2開始的提質(zhì)增效措施發(fā)揮效果。
基于上述因素，公司25Q1虧損顯著收窄，其中新業(yè)務(wù)對公司歸母凈利潤影響約-0.58億元，以此推算小分子CDMO業(yè)務(wù)在25Q1實現(xiàn)了盈利。
維持“推薦”評級。維持2025-2027年盈利預(yù)測為歸母凈利潤為0.29、2.46、5.15億元。公司盈利能力有望迎來持續(xù)改善，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）地緣政治因素影響海外業(yè)務(wù)承接；2）全球創(chuàng)新藥物投入和外包比例不及預(yù)期；3）藥品研發(fā)失敗或藥品上市后銷售不及預(yù)期；4）生產(chǎn)事故、監(jiān)管機構(gòu)警告信等情況。
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