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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：8月18日~8月22日，SW基礎(chǔ)化工板塊上漲2.86%，跑輸萬得全A指數(shù)1.02pct；化工子行業(yè)呈大部分上漲趨勢(shì)，表現(xiàn)較好的有石化、聚氨酯、鈦白粉。
　　化工品價(jià)格上漲較多：據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別85/156/95個(gè),占比分別為25%/46%/28%。化工品價(jià)格上漲較多。價(jià)格漲幅前五：丙烯酸甲酯、PTA、丙烷（國際）、焦炭、PX (CFR)。價(jià)格跌幅前五：液氯、美國Henry Hub期貨、棉短絨(短絲)、四氯乙烯、BDI。
　　鉻化工格局持續(xù)優(yōu)化。據(jù)振華化學(xué)8.20日《被確定為新疆沈宏集團(tuán)股份有限公司等七家公司合并重整案重整投資人》公告，振華化學(xué)被確定為新疆沈宏集團(tuán)股份有限公司等七家公司合并重整案重整唯一投資人。全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)顯示，新疆沈宏于2025年1月2日進(jìn)入破產(chǎn)重整，其環(huán)境影響評(píng)估書顯示，新疆沈宏約有7萬噸/年紅礬鈉、1.5萬噸/年氧化鉻綠、0.25萬噸/年金屬鉻的產(chǎn)能。自2020年振華股份并購民生化工后，國內(nèi)主要分布在振華股份、銀河化學(xué)、新疆沈宏等幾家企業(yè)。據(jù)振華股份發(fā)布《關(guān)于參與新疆沈宏集團(tuán)破產(chǎn)重整投資人》公告，振華股份擬參與新疆沈宏集團(tuán)重整，行業(yè)格局有望持續(xù)重塑。對(duì)標(biāo)海外，國內(nèi)存在進(jìn)一步整合空間。
　　光引發(fā)劑持續(xù)提漲。據(jù)百川盈孚，本周光引發(fā)劑819價(jià)格上漲1w至16.5w，OMBB價(jià)格上漲0.4w至6.1w。一方面，據(jù)企查查統(tǒng)計(jì)，24年沃凱瓏多次因不符合環(huán)保要求受到行政處罰，并被列為失信被執(zhí)行人。25年4月，一帆生物發(fā)生爆炸，所在園區(qū)加大整改力度，沃凱瓏延續(xù)停產(chǎn)。另一方面，自7月中央財(cái)經(jīng)會(huì)議以來，行業(yè)自下而上開啟“反內(nèi)卷”，疊加3D打印、PCB等需求催化。光引發(fā)劑周期反轉(zhuǎn)。
　　建議關(guān)注：（1）尋景氣：以制冷劑（巨化股份/三美化工/永和股份）、鉻化工（振華股份）、民爆為代表;（2）找拐點(diǎn)：反內(nèi)卷以農(nóng)藥（草甘膦等）、光引發(fā)劑（久日新材）、香蘭素為代表；龍頭白馬以萬華化學(xué)/華魯恒升/龍佰集團(tuán)/博源化工/華峰化學(xué)等為代表;（3）向未來：以軍工材料（金屬鉻/黑索金/芳綸紙）、合成生物、潤滑油添加劑（瑞豐新材/利安隆）、固態(tài)電池材料、人形機(jī)器人材料為代表。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等；公司層面：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。