>> 華泰期貨-股指及商品策略專題：股指、貴金屬觀點(diǎn)與策略-250824
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大?。?/td>
| 1854KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
股指：鮑威爾“松口”，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期顯著升溫，美元指數(shù)走弱，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有望繼續(xù)回暖。近期外資加速流入A股市場(chǎng)，推動(dòng)消費(fèi)板塊補(bǔ)漲，當(dāng)前各行業(yè)處于良性輪動(dòng)中。隨著海外流動(dòng)性持續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)有望形成共振效應(yīng)，科技和反內(nèi)卷行情回歸，IC、IM有望偏強(qiáng)。
黃金：美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周五杰克遜霍爾會(huì)議上發(fā)言偏鴿派；通脹方面，鮑威爾表示雖然關(guān)稅影響不容忽視但更偏向于認(rèn)為時(shí)一次性的影響而不會(huì)延續(xù)；勞動(dòng)力市場(chǎng)方面，鮑威爾表示下行風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)顯著，并否認(rèn)了勞動(dòng)力-通脹螺旋的可能性；整體發(fā)言鴿派信號(hào)明顯，市場(chǎng)對(duì)于9月美聯(lián)儲(chǔ)重啟寬松的預(yù)期顯著升溫。對(duì)金價(jià)而言，降息預(yù)期主線延續(xù)形成短期提振；中長(zhǎng)期看黃金作為美元資產(chǎn)替代邏輯仍存，其金融屬性溢價(jià)有望重估；整體對(duì)金價(jià)保持謹(jǐn)慎偏多觀點(diǎn)。故目前對(duì)于操作而言，黃金仍然建議以逢低買入。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
股指：美國(guó)就業(yè)可能面臨較大壓力，鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會(huì)上發(fā)表超預(yù)期鴿派發(fā)言，稱風(fēng)險(xiǎn)平衡似乎正在發(fā)生變化，當(dāng)前的形勢(shì)意味著，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)上升。隨著政策處于緊縮區(qū)域，這種風(fēng)險(xiǎn)平衡的轉(zhuǎn)變可能意味著需要調(diào)整政策立場(chǎng)。鮑威爾講話后，交易員加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注，完全消化年底前降息兩次預(yù)期。國(guó)務(wù)院總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，聽取實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策情況匯報(bào)，研究釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見。會(huì)議指出，要嚴(yán)厲打擊騙補(bǔ)套補(bǔ)行為，確保補(bǔ)貼資金用到實(shí)處、見到實(shí)效；要進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)稅金融等政策支持，綜合施策釋放內(nèi)需潛力；會(huì)議還審議通過《“三北”工程總體規(guī)劃》。內(nèi)外有望迎來(lái)共振，推動(dòng)股指繼續(xù)上行。
貴金屬：貴金屬價(jià)格顯著上行，主要受到鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議發(fā)言提振。在會(huì)議上聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，不斷“變化”的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)讓美聯(lián)儲(chǔ)有了更充分的降息理由。這可能表明鮑威爾一貫較為獨(dú)立強(qiáng)硬的鷹派立場(chǎng)正在逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑皇艿锦U威爾發(fā)言影響，市場(chǎng)對(duì)于9月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息的預(yù)期持續(xù)升溫：Fedwatch顯示市場(chǎng)押注9月美聯(lián)儲(chǔ)降息25BP概率為84%。通脹方面，鮑威爾承認(rèn)特朗普政府發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)消費(fèi)者物價(jià)的不利影響，但他暗示更偏向于認(rèn)為只是一次性沖擊，央行可以不予理會(huì)。他表示：“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)并非特別緊張，且面臨越來(lái)越大的下行風(fēng)險(xiǎn)，（通脹持續(xù)上升的）這種結(jié)果似乎不太可能出現(xiàn)?！彼€補(bǔ)充道，“通脹面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，而就業(yè)則面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，這是個(gè)頗具挑戰(zhàn)的局面”。整體看，鮑威爾在杰克遜霍爾會(huì)議上的表態(tài)偏鴿；而在9月議息會(huì)議前仍有重磅美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)需要關(guān)注。
■策略
股指：?jiǎn)芜叄憾郔C2509/IM2509
貴金屬：謹(jǐn)慎偏多套利：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
股指：若國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期、地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，股指有下行風(fēng)險(xiǎn)
貴金屬：海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定幣對(duì)資金的分流
|
|
