>> 中郵證券-鴻路鋼構(gòu)(002541)Q2盈利仍承壓，期待下半年盈利拐點-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙洋 |
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事件
公司發(fā)布25年中報，上半年實現(xiàn)營收105.5億元，同比增長2.17%；歸母凈利潤2.88億元，同比下滑32.69%；扣非歸母凈利潤2.38億元，同比增長0.88%。其中，單Q2營收57.35億元，同比下滑2.78%；歸母凈利潤1.51億元，同比下滑32.61%；扣非歸母凈利潤1.23億元，同比下滑17.02%。
點評
新簽訂單保持平穩(wěn)，政府補(bǔ)助減少導(dǎo)致凈利率下滑：Q2季度收入略有下滑，我們認(rèn)為主要是鋼價下跌導(dǎo)致加工費(fèi)下降所致，此外，上半年凈利潤下滑幅度大于扣非凈利潤，主要由于公司計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助0.99億，同比減少1.44億元所致。從新簽訂單來看，整體保持平穩(wěn)，上半年公司新簽訂單143.8億元，同比增長0.2%，其中25Q2新簽訂單73.3億元，同比下滑0.8%；上半年公司鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)量約236萬噸，同比增長12.19%。
凈利率有所下滑，鋼價致毛利率下降：上半年公司整體毛利率10.0%，同比下降0.67pct，Q2單季度毛利率為10.2%，同比下滑0.58pct。我們判斷毛利率下滑主要由于原材料鋼價下跌較多所致。費(fèi)用率方面，上半年公司期間費(fèi)用率6.61%，同比下降0.05pct，其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為0.60%/1.43%/2.95%/1.64%，同比+0.05/持平/-0.26/+0.15pct。綜合影響下，公司上半年凈利率為2.72%，同比下滑1.42pct。
機(jī)器人進(jìn)展順利，已開始對外銷售：自2023年以來，公司自主研發(fā)了“弧焊機(jī)器人控制系統(tǒng)”，并已應(yīng)用于公司集成的輕巧焊接機(jī)器人和地軌式機(jī)器人焊接工作站，現(xiàn)公司十大生產(chǎn)基地已規(guī)?；度胧褂媒?500臺輕巧焊接機(jī)器人和地軌式機(jī)器人焊接工作站，公司已成立銷售團(tuán)隊，目前也有少許對外銷售。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司25-26年收入分別為222億、230億元，同比+3.4%、+3.5%，預(yù)計25-26年歸母凈利潤分別為6.8億、11.0億，同比-12.1%、+62.0%，對應(yīng)25-26年P(guān)E分別為18.8X、11.6X。
風(fēng)險提示：
房地產(chǎn)需求持續(xù)走弱風(fēng)險，行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險。
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