>> 東海證券-同力股份(834599)公司簡評報告：無人駕駛和新能源車型發(fā)展繼續(xù)加速-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
475KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
商儉 |
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事件：公司2025年半年報發(fā)布，實現(xiàn)營業(yè)收入31.69億元，同比增長12.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤達3.21億元，同比增長8.25%，營收和利潤均實現(xiàn)增長；2025年上半年實現(xiàn)毛利率和凈利率分別為19.78%和10.14%。上半年公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為2.30%、1.58%、3.34%，比去年同期+0.38pct、+0.02pct、+0.70pct，主要系公司海外業(yè)務加速拓展，差旅費和代理費增長所致，以及研發(fā)材料費增加和研發(fā)人員增加帶來的薪酬增加所致。
無人駕駛車型發(fā)展繼續(xù)加速。公司通過與易控智駕等多家無人駕駛公司合作，推動無人駕駛產(chǎn)品在礦區(qū)規(guī)?；?、商業(yè)化落地運行。截至2024年，無人駕駛車型交付有700多臺。公司完成ET100和ET70M共計300輛車臺投入新疆、內(nèi)蒙礦區(qū)運營，實現(xiàn)規(guī)?；\營。目前，根據(jù)規(guī)?；瘜嵕皽y試后，無人駕駛車型大規(guī)模在露天煤礦測試，生產(chǎn)效率和經(jīng)濟效益優(yōu)勢顯現(xiàn)。公司深入無人駕駛領域，在無人礦山建設中，發(fā)揮中流砥柱作用。
新能源車型滲透率不斷提升。在整個大市場需求放緩的情況下，新能源車型的市場需求逆勢而上，需求旺盛。公司積極調(diào)整生產(chǎn)，新能源車型的交付周期縮短，加快交付。目前，公司新能源產(chǎn)品推出純電驅動、混合驅動、氫燃料、甲醇燃料等新能源車型，已占公司銷量20%左右。新能源產(chǎn)品毛利較高，純電產(chǎn)品價格是燃油車的2倍左右，提升公司毛利率。
加快海外市場布局。截止2025年7月我國非公路自卸車出口達8508臺，同比增長2.62%，出口銷量持續(xù)增長。公司推進全球化戰(zhàn)略，規(guī)劃未來在更多的國家和地區(qū)布局銷售及提供服務保障體系，產(chǎn)品已拓展至巴基斯坦、印尼、馬來、蒙古、塔吉克斯坦、印度、剛果、厄瓜多爾等多個國家和地區(qū)。新加坡子公司目前作為海外業(yè)務的總平臺。
“大型化”突破大噸位剛性礦卡。大噸剛性礦卡單價高、利潤高，屬于高端產(chǎn)品。礦卡大型化政策正在接近落地，公司研制的180噸礦卡已下線，目前在礦區(qū)進行測試，計劃在國內(nèi)市場推廣后再推向國際市場；220噸礦卡處于設計階段，力爭提早量產(chǎn)，開拓高端市場。
投資建議：公司是國內(nèi)非公路寬體自卸車始創(chuàng)者，新能源、無人駕駛和大型礦卡已研發(fā)成功實現(xiàn)交付，運營效率優(yōu)秀，費用控制卓越，人均效益領先?！皣H化、新能源、智能化、大型化”趨勢給公司帶來持續(xù)動能。公司海外市場拓展和研發(fā)投入增加，調(diào)整公司預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤為8.69/9.74/10.83億元（原預測為9.41/10.39/11.29億元），EPS對應當前股價PE為12.20/10.89/9.80倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)需求下行風險；政策變動風險；國際貿(mào)易風險；應收賬款余額較大風險
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