>> 太平洋證券-生物股份(600201)2025年半年報點評：整體經(jīng)營呈現(xiàn)回升復(fù)蘇趨勢，核心單品銷量大幅提升-250825
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
621KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東,李忠華 |
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事件：近日公司發(fā)布2025年半年報業(yè)績，2025年上半年公司營收6.20億元，同比增加1.28%，歸母凈利潤0.60億元，同比減少-50.84%，2025年第二季度營收2.68億元，同比增加1.58%，第二季度歸母凈利潤-0.16億元。
核心單品銷量取得突破：2025上半年養(yǎng)殖業(yè)低周期深度調(diào)整、動保業(yè)生態(tài)脆弱內(nèi)卷加劇，公司在目前競爭加劇的背景下，守住存量市場，雖價格有所下滑，但重點產(chǎn)品口蹄疫疫苗、圓環(huán)圓支疫苗、腹瀉疫苗、豬瘟疫苗、偽狂疫苗等產(chǎn)品銷量大幅增長，市占率持續(xù)提升，豬用非口蹄疫產(chǎn)品營收增長超20%。反芻疫苗公司構(gòu)筑了極高的壁壘，疊加新品上市，反芻直銷逆勢增長。禽苗持續(xù)推動產(chǎn)品聚焦、提質(zhì)增效，新流法腺四聯(lián)疫苗等新品上市，拉動禽苗快速增長，直銷渠道禽流感等重點禽用疫苗產(chǎn)品收入同比增長接近40%。寵物板塊上半年和行業(yè)頭部的電商及新媒體內(nèi)容團隊成立合資公司，共建寵物線上營銷生態(tài)圈，寵物直銷渠道營收同比增超4倍。
創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展：公司2025年上半年研發(fā)費用7343萬元，同比增長25.6%。非洲豬瘟亞單位疫苗審批工作已取臨床批件，貓傳染性腹膜炎mRNA疫苗臨床試驗獲批，該疫苗預(yù)計2027-2028年有望上市填補國際空白；牛支原體噴鼻疫苗獲批，改寫牛支原體防控規(guī)則，口蹄疫+BVD+IBR牛三聯(lián)滅活疫苗臨床已獲批。
盈利預(yù)測及估值：生物股份作為國內(nèi)動保企業(yè)的龍頭，我們看好公司已有大單品持續(xù)放量，且新品儲備充足成長動能強勁，我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別達到15.69億、18.51億、20.73億，歸母凈利潤分別為2.83億、3.09億、3.25億，EPS分別為0.25元、0.28元和0.29元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品不及預(yù)期、重大動物疫病等。
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