>> 太平洋證券-天娛數(shù)科(002354)2025H1扭虧為盈，“具身智能”及“物理AI”布局穩(wěn)步推進-250825
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄭磊 |
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事件：
公司2025H1實現(xiàn)營收9.88億元，同比增長29.64%；歸母凈利潤2362萬元，去年同期-668萬元；歸母扣非凈利潤2123萬元，去年同期-6829萬元。其中，2025Q2實現(xiàn)營收5.03億元，同比增長28.22%；歸母凈利潤1838萬元，去年同期-1999萬元；歸母扣非凈利潤1573萬元，去年同期-8296萬元。
數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)增長疊加投資損失減少，推動凈利潤扭虧為盈
2025H1公司營收同比高增，歸母凈利潤同比扭虧為盈，主要系公司的主要營收來源數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收9.67億元，同比增長29.56%；同時，對經(jīng)營業(yè)績下滑的子公司和參股公司確認(rèn)的投資損失同比顯著減少，由1.68億元減少至-34.4萬元。其中，2025Q2歸母凈利潤環(huán)比增長250.62%，主要系營收環(huán)比增長下，得益于全流程AI驅(qū)動的降本增效縱深推進，成本控制成效顯著。
AI驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展，三大業(yè)務(wù)平臺持續(xù)發(fā)力
公司天星多模態(tài)基座大模型、智者千問大模型、智慧廣告大模型共同構(gòu)成模型矩陣，賦能三大業(yè)務(wù)平臺高質(zhì)量發(fā)展。具體來看：1）AI營銷SaaS平臺：已實現(xiàn)AIGC素材生成降本、智能推廣投放提質(zhì)、AI直播電商運營擴量。同時，依托平臺技術(shù)積累，公司構(gòu)建素材采集、客戶響應(yīng)等AI智能體，實現(xiàn)運營人效提升150%、AI客戶響應(yīng)率和正確率達99%等。2）移動應(yīng)用分發(fā)PaaS平臺：以智能推薦算法為基座，幫助應(yīng)用開發(fā)者高效觸達優(yōu)質(zhì)用戶。截至2025H1，平臺總注冊用戶達3.49億，較2024年末增長1300萬。3）空間智能MaaS平臺：持續(xù)提升對物理世界的“感知-推理執(zhí)行”三大核心能力，為空間計算、具身智能等多場景應(yīng)用提供通用智能化解決方案。
“具身智能”及“物理AI”布局穩(wěn)步推進，3D語料庫持續(xù)積累
在具身智能領(lǐng)域，4月28日子公司智境云創(chuàng)發(fā)布Behavision 2.0平臺，該平臺聚焦具身智能通用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過構(gòu)建“感知-推理-執(zhí)行”三位一體的認(rèn)知閉環(huán)架構(gòu)，打造具備通用化能力的具身智能“通用大腦”。在物理AI領(lǐng)域，智境云創(chuàng)基于VLA（視覺-語言-動作）模型構(gòu)建了一套數(shù)據(jù)采集與行為生成方案，為機器人在復(fù)雜環(huán)境中實現(xiàn)類人交互、泛化執(zhí)行與自主決策提供新型底層能力。此外，公司3D語料庫規(guī)模不斷擴大，目前已累計超150萬條3D數(shù)據(jù)和65萬條多模態(tài)數(shù)據(jù)，其中包括20萬條機器人任務(wù)訓(xùn)練的專業(yè)數(shù)據(jù)及豐富的3D鉸接數(shù)據(jù)。這將推動公司具身智能從基于程序控制的1.0階段向基于海量3D數(shù)據(jù)的3.0智能階段邁進。
盈利預(yù)測、估值與評級
依托AI技術(shù)持續(xù)積累，公司AI營銷SaaS平臺和移動應(yīng)用分發(fā)PaaS平臺推動數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)發(fā)展。同時，空間智能MaaS平臺的迭代持續(xù)推進公司在具身智能及物理AI領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。因此，我們預(yù)計公司2025-2027年營收分別為17.6/20.3/22.9億元，對應(yīng)增速11.7%/15.0%/ 13.0%，歸母凈利潤分別為0.47/0.55/0.69億元，對應(yīng)增速-/17.1%/ 25.4%。維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示
AI行業(yè)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險，公司AI及具身智能技術(shù)進展不及預(yù)期的風(fēng)險，公司數(shù)據(jù)流量業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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