>> 開源證券-隆平高科(000998)公司信息更新報告：國內(nèi)玉米種子銷售承壓，巴西業(yè)務(wù)大幅減虧-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
大小： |
666KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗,王高展 |
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國內(nèi)玉米種子銷售承壓，巴西業(yè)務(wù)大幅減虧，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年半年度報告，2025H1公司營收21.66億元，同比-16.11%，歸母凈利潤-1.64億元，同比轉(zhuǎn)虧，其中2025Q2營收7.57億元，同比+48.62%，歸母凈利潤-1.62億元，同比轉(zhuǎn)虧。由于匯率波動，2025H1公司匯兌收益1.48億元。我們維持盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤3.48/4.04/5.02億元，EPS為0.24/0.28/0.34元，當前股價對應(yīng)PE為43.4/37.4/30.1倍，維持“買入”評級。
水稻種子優(yōu)勢穩(wěn)固，巴西業(yè)務(wù)大幅改善
（1）水稻種子：2025H1營收7.79億元，同比-6.98%，毛利率42.20%，同比+2.65pct。公司把握低鎘綠色品種運作戰(zhàn)略機遇，持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，依托優(yōu)勢新品系，強化產(chǎn)品競爭系統(tǒng)布局，收入保持平穩(wěn)。（2）玉米種子：2025H1營收9.07億元，同比-26.14%，毛利率25.51%，同比+7.38pct，營收下滑主要系境內(nèi)玉米市場供過于求、去庫存壓力增大、市場競爭加劇，且2024-2025年度發(fā)貨節(jié)奏提前，2025H1公司玉米種子計提存貨減值損失1.01億元。巴西玉米業(yè)務(wù)通過優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)、持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)運營能力，2025H1實現(xiàn)營收8.68億元，同比+2.11%，凈利潤同比大幅減虧。（3）退貨數(shù)據(jù)：2025H1水稻退貨金額中排名前十品種銷售退回總額0.56億元，占水稻種子營收比例7.24%；玉米退貨金額中排名前十品種銷售退回總額0.47億元，占玉米種子營收比例5.18%。
研發(fā)投入持續(xù)推進，新品種權(quán)積累彰顯龍頭實力
2025H1公司研發(fā)投入2.80億元，建立了高效、低成本的玉米生物育種研發(fā)體系，進一步提升市場競爭力，推動公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。2025H1公司獲得授權(quán)植物新品種權(quán)107件，其中水稻68件，玉米37件，辣椒2件。截至2025H1末，公司累計獲得授權(quán)植物新品種權(quán)1075件，種業(yè)龍頭優(yōu)勢突出。2025年，公司9個品種入選農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳發(fā)布的農(nóng)業(yè)主導品種。在海外，隆平巴西新開發(fā)登記11個玉米新品種、5個高粱新品種，不斷豐富作物品類。
風險提示：商品糧價格變動影響制種植情緒、制種成本上升等。
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