>> 宏源期貨-PX&PTA&PR早評-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
378KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王江楠 |
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【重要資訊】
特朗普重提俄烏不舉行談判可能會面臨“嚴(yán)重后果”，對俄制裁擔(dān)憂再度升溫，油價持續(xù)反彈。同時消息稱印度公司將從任何交易最有利的地方購買石油，包括俄油，也從需求側(cè)提振原油需求。國內(nèi)裝置變動不大，負(fù)荷波動提升為主。海外方面負(fù)荷提升相對明顯，主要來自拉比格以及泰國石油裝置重啟。當(dāng)下PX庫存處于歷史低位，所以底部的支撐較為穩(wěn)固。日后PX效益能否持續(xù)向上，則取決于是否有更多的預(yù)期外因素支撐。PX當(dāng)下處于產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢低位，社會庫存保持去化，因PTA新投產(chǎn)裝置有剛需。臨近下游需求旺季，聚酯開工在緩步回升，關(guān)注正反饋何時來臨。8月26日PXCFR中國價格為864美元/噸，國內(nèi)PX仍存在部分裝置存在停車可能性，且需求端新增PTA產(chǎn)能兌現(xiàn)，參與者后市信心增強，但日內(nèi)無成交聽聞。
華東PX可能檢修的傳聞一度推漲行情，但PTA現(xiàn)貨充足，下游聚酯產(chǎn)銷平淡，PTA行情上漲動力不足。當(dāng)前PTA加工費進入低位區(qū)間，但計劃外的裝置檢修較難持續(xù)地提振價格，需要關(guān)注市場發(fā)酵情況，因為供應(yīng)端有新裝置投產(chǎn)預(yù)期。PTA裝置意外損失量增加，聚酯負(fù)荷提升下，預(yù)計去庫量擴大。終端需求依舊微弱復(fù)蘇，不過下游看漲預(yù)期提升，長絲社會庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)轉(zhuǎn)變，聚酯庫存向下轉(zhuǎn)移，但權(quán)益庫存預(yù)期變化不大。從產(chǎn)業(yè)鏈利潤來看，成本端的驅(qū)動促使產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配格局再度向原料環(huán)節(jié)傾斜。PTA將在震蕩中前行，成本是主導(dǎo)因素。
聚酯瓶片江浙市場主流商談在5950-6080元/噸，較上一交易日維持穩(wěn)定。聚酯原料PTA及瓶片期貨先揚后抑運行，瓶片供應(yīng)端報價多數(shù)持穩(wěn)，下游終端采購積極性不高，交投氣氛偏淡。近期瓶片供應(yīng)端開工繼續(xù)維持，市場現(xiàn)貨供應(yīng)較充裕。下游終端買盤意向不高，市場交投謹(jǐn)慎。
【交易策略】
基本面沒有顯著變動，TA2601合約以4870元/噸（-0.08%）收盤，日內(nèi)成交量81.82萬手；傳聞裝置有檢修，但價格沖高回落，PX2601合約以6994元/噸（0.17%）收盤，日內(nèi)成交量44.21萬手；PR跟隨成本運行，2511合約以6034元/噸（0.26%）收盤，日內(nèi)成交量7.62萬手。隔夜原油市場，市場權(quán)衡美國對印度征收關(guān)稅，投資者重新評估了圍繞烏克蘭問題的事態(tài)發(fā)展以及歐洲某國燃料供應(yīng)的潛在中斷，國際油價結(jié)束四連漲而收低。PX裝置的傳聞帶來情緒上的擾動，但目前定價邏輯仍是成本主導(dǎo)，預(yù)計PX震蕩運行，PTA震蕩運行，PR震蕩運行。（PX觀點評分：0，PTA觀點評分：0，PR觀點評分：0）。
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