>> 國盛證券-淮北礦業(yè)(600985)降本增效持續(xù)踐行，非煤業(yè)務(wù)有序推進-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
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公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績公告。公司2025年上半年營業(yè)總收入206.82億元，同比減少44.58%；歸母凈利潤10.32億元，同比減少64.85%；25Q2營業(yè)總收入100.83億元，同比減少49.47%；歸母凈利潤3.4億元，同比減少74.72%。
煤炭產(chǎn)銷恢復(fù)，降本增效持續(xù)踐行
產(chǎn)銷方面，25H1公司商品煤產(chǎn)銷891/648萬噸，同比-13.7%/-19.4%；25Q2公司商品煤產(chǎn)銷460萬噸/350萬噸，同比-9.6%/-12.5%，環(huán)比+6.8%/+17.9%。
利價方面，25H1公司噸煤售價835元/噸，同比-309元/噸（-27.0%）；噸煤成本469元/噸，同比-96元/噸（-17.0%），噸煤毛利366元/噸，同比213元/噸（-36.8%）。25Q2公司噸煤售價748元/噸，同比-32.8%，環(huán)比-20.3%；噸煤成本426元/噸，同比-20.7%，環(huán)比-18.1%，噸煤毛利322元/噸，同比-44.0%，環(huán)比-23.0%。
25Q2甲醇、乙醇產(chǎn)銷明顯增長
甲醇：25Q2甲醇產(chǎn)銷量18.7/7.2萬噸，同比+167.7%/+98.4%，環(huán)比+57.6%/+68.3%；噸售價2070元/噸，同比-6.3%，環(huán)比-7.5%。
乙醇：25Q2乙醇產(chǎn)銷量13.3/12.9萬噸，環(huán)比38.9%/41.2%；噸售價4979元/噸，環(huán)比+4.2%。
煤炭&煤化工業(yè)務(wù)齊頭并進。公司現(xiàn)擁有煤炭生產(chǎn)礦井16對，核定產(chǎn)能3425萬噸/年；動力煤選煤廠5座，入洗能力1050萬噸/年；煉焦煤選煤廠4座，入洗能力2900萬噸/年。焦炭核定產(chǎn)能440萬噸/年；甲醇核定產(chǎn)能90萬噸/年；乙醇核定產(chǎn)能60萬噸/年。
朱莊煤礦關(guān)閉。鑒于公司朱莊煤礦資源枯竭，不具備經(jīng)濟開采條件，2025年4月公司總經(jīng)理辦公會審議通過了朱莊煤礦關(guān)閉事項，該事項已經(jīng)安徽省能源局批復(fù)同意。朱莊煤礦位于淮北市杜集區(qū)，核定生產(chǎn)能力160萬噸/年，主要煤種為貧煤、瘦煤。目前朱莊煤礦礦井充填完畢，并已經(jīng)安徽省能源局驗收通過，截至2025年6月30日，朱莊煤礦資產(chǎn)總額3.50億元，主要為內(nèi)部債權(quán)2.82億元、土地0.51億元，礦井關(guān)閉對公司業(yè)績不會產(chǎn)生較大影響。
成長性凸顯。煤電產(chǎn)業(yè)，加速推進陶忽圖礦井建設(shè)，確保2025年底前完成主井井塔及裝備安裝；加快推進安徽省“十四五”重要支撐性電源2×660MW超超臨界燃煤發(fā)電機組項目建設(shè)，力爭年底前實現(xiàn)“雙機雙投”。
非煤業(yè)務(wù)持續(xù)推進。1）做精化工產(chǎn)業(yè)方面，年產(chǎn)3萬噸碳酸酯、3萬噸乙基胺項目已產(chǎn)出合格品。2）做大新能源產(chǎn)業(yè)方面，上半年光伏發(fā)電1.04億度；積極利用礦區(qū)瓦斯資源優(yōu)勢，上半年瓦斯發(fā)電1.02億度。3）做深非煤礦山產(chǎn)業(yè)方面，雷鳴科化河南南召青山礦項目開工建設(shè)；取得云南華坪干箐礦采礦權(quán)，收儲石灰石資源3,462萬噸，截至目前公司擁有石灰石權(quán)益資源量6.83億噸。
投資建議。考慮到2025年上半年焦煤價格明顯下行，我們下調(diào)公司盈利預(yù)期，預(yù)計公司2025年~2027年歸母凈利分別為26億元、35億元、42億元，對應(yīng)PE為13.6X、10.1X、8.5X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤炭需求不及預(yù)期，在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期，煤價坍塌式下跌。
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