>> 國盛證券-淮北礦業(yè)(600985)降本對沖售價下滑，業(yè)績符合預(yù)期-250430
| 上傳日期： |
2025/5/1 |
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| 722KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
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公司發(fā)布2025年一季度業(yè)績公告。25Q1年公司實現(xiàn)營業(yè)收入105.99億元，同比-38.95%，環(huán)比+16.62%；歸母凈利6.92億元，同比-56.50%，環(huán)比3.44%。
受生產(chǎn)銷售節(jié)奏影響，煤炭產(chǎn)銷量同比下滑。
產(chǎn)銷方面，25Q1年商品煤產(chǎn)銷431萬噸/297萬噸，同比-17.7%/-26.2%。
持續(xù)推進降本增效，煤炭成本同比下滑。
售價成本方面，25Q1年噸煤售價938元/噸，同比-239元/噸（-20.3%），環(huán)比-163元/噸；噸煤成本520元/噸，同比-73元/噸，（-12.3%），環(huán)比-33元/噸；噸煤毛利418元/噸，同比-166元/噸（-28.4%），環(huán)比130元/噸。
焦化盈利受煤價下行影響或有邊際改善。
焦炭：25Q1公司焦炭產(chǎn)銷量74/70萬噸，同比-13/-16萬噸，環(huán)比-15/-23萬噸；噸售價1499元/噸，同比-813元/噸，環(huán)比-270元/噸。
甲醇：25Q1甲醇產(chǎn)銷量11.9/4.3萬噸，同比+2.8/-3.8萬噸，環(huán)比0.2/+0.2萬噸；噸售價2237元/噸，同比+75元/噸，環(huán)比+72元/噸。
乙醇：25Q1乙醇產(chǎn)銷量9.6/9.1萬噸，環(huán)比-5.2/-6.0萬噸；噸售價4777元/噸，環(huán)比+89元/噸。
成長性凸顯。煤電產(chǎn)業(yè)，加速推進陶忽圖礦井建設(shè)，確保2025年底前完成主井井塔及裝備安裝；加快推進安徽省“十四五”重要支撐性電源2×660MW超超臨界燃煤發(fā)電機組項目建設(shè)，力爭年底前實現(xiàn)“雙機雙投”?；ぎa(chǎn)業(yè)，確保乙醇項目穩(wěn)定且滿負荷生產(chǎn)；加快推進焦?fàn)t煤氣分質(zhì)深度利用項目、碳酸酯和乙基胺項目建設(shè)，確保按期建成投產(chǎn)；加強醇基高端化學(xué)品、鈣基高端新材料、對甲苯磺酸項目的可行性研究論證及前期籌備工作。戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)，加快推進406MW風(fēng)電項目建設(shè)，后續(xù)積極尋找其他風(fēng)電資源，確保把聚能發(fā)電2×660MW支撐性電源項目配置的新能源指標用盡用優(yōu)。
投資建議。我們預(yù)計公司2025年~2027年歸母凈利分別為34.26億元、39.59億元、43.97億元，對應(yīng)PE為9.4X、8.1X、7.3X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤炭需求不及預(yù)期，在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期，煤價坍塌式下跌。
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