>> 方正證券-淮北礦業(yè)(600985)公司點評報告：量價下跌業(yè)績承壓，復(fù)產(chǎn)及新項目推進未來可期-250330
| 上傳日期： |
2025/3/30 |
大小： |
603KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
金寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024年度報告，2024年公司營業(yè)收入為657億元，同比下降10.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為48.6億元，同比下降22.0%。其中2024年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入90.7億元，同比-49.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.2億元，同比-38.6%。
價格及產(chǎn)銷量下滑拖累煤炭業(yè)績。2024年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2055萬噸，同比-6.46%，主要是受信湖煤礦停產(chǎn)影響；商品煤銷量1537萬噸，同比13.82%。單季度看，24Q4實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量488萬噸，同比-6.6%；實現(xiàn)商品煤銷量349萬噸，同比-13.6%。價格方面，2024年公司商品煤售價1100元/噸，同比-5.1%；單噸成本553元/噸，同比-6.7%。單季度看，24Q4商品煤單噸價格1052元/噸，同比+2.5%；單噸成本538元/噸，同比+11.6%。收入方面，2024公司煤炭業(yè)務(wù)收入169億元，同比-18.2%；板塊毛利84億元，同比-16.8%，其中24Q4板塊毛利17.9億元，同比-18.3%。
無水乙醇為化工板塊注入新增量。2024年Q2公司60萬噸無水乙醇項目投產(chǎn)，公司自產(chǎn)甲醇可作為原料，成本較低毛利豐厚有望改善化工板塊利潤。2024年公司無水乙醇產(chǎn)/銷量37/36萬噸，噸售價4999元/噸，貢獻營業(yè)收入18億元。其他產(chǎn)品方面，2024焦炭產(chǎn)/銷量355/352萬噸，同比-5.95%/-6.06%；噸售價1961元/噸，同比-15.85%；實現(xiàn)甲醇產(chǎn)/銷量40.8/19.8萬噸，同比-22.8%/-61.8%，銷量下滑較快因自產(chǎn)甲醇作為無水乙醇原料使用，甲醇噸售價2157元/噸，售價變化不大，同比+1.58%。原料采購方面，公司焦炭產(chǎn)量變化不大，采購也保持相對穩(wěn)定。2024年公司采購洗精煤510萬噸，同比-5.07%；消耗洗精煤513萬噸，同比-4.08%；采購單價1560元/噸，同比-14.41%。
煤、電項目順利推進，為公司注入增長活力。陶忽圖礦800萬噸動力煤項目預(yù)計2025年底建成，年產(chǎn)260萬噸臨渙煤礦已取得采礦許可，渦北煤礦正在積極推進探轉(zhuǎn)采，未來煤炭產(chǎn)能仍有增量。非煤業(yè)務(wù)方面，全年收儲石灰石資源1億噸，7座礦山建成投產(chǎn)，新增石灰石資源產(chǎn)能1640萬噸/年，產(chǎn)能增加至2740萬噸/年；聚能發(fā)電2×660MW超超臨界發(fā)電機組快速推進，有望在2025年底投產(chǎn)，配置的739MW新能源指標(biāo),其中406MW風(fēng)電指標(biāo)已落實。10萬噸/年DMC項目已投產(chǎn)，3萬噸碳酸酯、3萬噸乙基胺、10億立方米焦?fàn)t煤氣分質(zhì)深度利用等重點項目加速推進。
盈利預(yù)測及評級：本次年終每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.75元（含稅），占年度歸母凈利潤41.6%，對應(yīng)3月28日收盤價股息率5.7%。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入為636/663/689億元，同比-3.50%/+4.30%/+3.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤36.0/39.8/46.1億元，同比-25.8%/+10.4%/+15.8%，維持公司“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不確定性風(fēng)險、煤價下跌風(fēng)險、規(guī)劃項目進度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、安全生產(chǎn)風(fēng)險。
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