>> 國盛證券-巨一科技(688162)半年報點評：電驅(qū)業(yè)務快速增長，費用確認影響二季度業(yè)績表現(xiàn)-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大小： |
625KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年度報告，2025H1實現(xiàn)營收18.99億元，同比+25.99%；歸母凈利潤0.4億元，同比+69.48%；其中2025Q2實現(xiàn)營收9.39億元，同比+42.45%，環(huán)比-2.13%；歸母凈利潤0.13億元，同比+716.05%，環(huán)比-49.75%。
電驅(qū)業(yè)務快速增長，費用確認影響二季度業(yè)績表現(xiàn)。公司2025Q2實現(xiàn)毛利率15.85%，環(huán)比+0.65PCT；期間費用率合計15.34%，環(huán)比+2.86PCT，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.79%/5.74%/8.0%/-0.19%，分別環(huán)比+0.06/+1.16/+1.7/-0.06PCT。分業(yè)務看，公司2025H1智能裝備業(yè)務實現(xiàn)收入11.2億元，同比-3.8%，毛利率17.43%，同比+0.74PCT；電驅(qū)業(yè)務實現(xiàn)收入7.8億元，同比+126%，毛利率12.79%，同比+1.44PCT。
智能裝備在手訂單飽滿，海外客戶有望貢獻增量。公司2025H1智能裝備業(yè)務新增訂單超18億元，其中新增海外項目訂單超5億元，持續(xù)獲得特斯拉、沃爾沃等全球客戶訂單，國際化戰(zhàn)略實施成效顯著。后續(xù)公司持續(xù)開拓動力總成智能裝備和裝測生產(chǎn)線、新能源電池智能裝備和裝測生產(chǎn)線、車身智能連接裝備和生產(chǎn)線等領域業(yè)務，增長潛力足。
電驅(qū)交付規(guī)模上升，盈利能力持續(xù)改善。2025H1，公司新能源汽車電機電控零部件業(yè)務實現(xiàn)交付16.25萬臺套，同比增長89.39%，得益于大客戶產(chǎn)品持續(xù)放量，公司新能源汽車電機電控零部件業(yè)務營收與盈利能力大幅改善。后續(xù)隨著公司雙電機控制器、域控多合一電驅(qū)動系統(tǒng)、超高速/高壓電驅(qū)動系統(tǒng)的開發(fā)完成與產(chǎn)業(yè)化放量，有望帶動公司業(yè)績進一步修復。
盈利預測與估值：考慮到公司電驅(qū)業(yè)務雖然規(guī)?？焖僭鲩L，但盈利能力仍處于修復階段，我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.3/1.79/2.1億元，對應PE分別為34/25/21倍，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)需求不及預期風險，新業(yè)務量產(chǎn)不及預期的風險，海外市場風險。
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