>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：蛋白粕現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，負(fù)基差拖累盤面-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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| 5320KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,劉高超 |
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【異動品種】
蛋白粕觀點(diǎn)：現(xiàn)貨報價持穩(wěn)，負(fù)基差拖累盤面
(1)2025年8月26日,國際大豆貿(mào)易升貼水報價:美灣豆245美分/蒲式耳，周環(huán)比變化+20美分/蒲式耳或+8.89%,同比變化0美分/蒲式耳或0%;美西豆190美分/蒲式耳，周環(huán)比變化-9美分/蒲式耳或-4.52%,同比變化-40美分/蒲式耳或-17.3913%;南美豆275美分/蒲式耳，環(huán)比變化-5美分/蒲式耳或1.79%，同比變化15美分/蒲式耳或5.7692%。(2)2025年8月26日，中國進(jìn)口大豆壓榨利潤均值219.35元/噸，周環(huán)比變化+22.19元/噸或+11.25%%，同比變化587.96元/噸或159.5073%。邏輯：國際方面，美豆優(yōu)良率回升至69%，美豆產(chǎn)區(qū)未來15天降水偏少溫度偏高，但整體天氣條件佳。巴西大豆出口量過峰，升貼水高位持續(xù)回落。CFTC美豆凈空持倉環(huán)比減少。預(yù)計美豆1050美分附近震蕩，關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣和季度庫存報告。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨強(qiáng)于盤面。隨著氣溫回落，油廠檢修降低開機(jī)率，現(xiàn)貨及基差逐步企穩(wěn)。而遠(yuǎn)期，進(jìn)口榨利回升，四季度買船推進(jìn)，12月前供應(yīng)缺口風(fēng)險明顯減弱，關(guān)注中美貿(mào)易關(guān)系變化；能繁母豬存欄同比增長，預(yù)示豆粕消費(fèi)剛需或穩(wěn)中有增，關(guān)注生豬反內(nèi)卷是否影響豆粕需求。展望：預(yù)計外盤補(bǔ)漲，強(qiáng)于內(nèi)盤，豆粕期限結(jié)構(gòu)或從Carry逐步切換到back。隨著下游積極備貨，現(xiàn)貨基差或見底回升。盤面區(qū)間運(yùn)行。建議油廠逢高賣套，下游企業(yè)逢低買基差合同或點(diǎn)價。單邊2900-2910多單持有，逢低加倉。期權(quán)做多波動。
風(fēng)險因素：美豆天氣，中加中美貿(mào)易戰(zhàn)緩和，下游需求不及預(yù)期。
說明：展望部分的觀點(diǎn)請參考報告尾頁的評級標(biāo)準(zhǔn)說明
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