>> 中原證券-證券Ⅱ行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2025年7月回顧及8月前瞻-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
大?。?/td>
| 587KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
券商板塊2025年7月行情回顧：7月券商指數(shù)穩(wěn)步連續(xù)走強，持續(xù)刷新年內(nèi)新高。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月上漲5.84%，跑贏滬深300指數(shù)（上漲3.54%）2.30個百分點。7月券商板塊連續(xù)第二個月實現(xiàn)全面上漲，大多數(shù)個股的漲幅仍較為明顯，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間提升至1.407-1.550倍。
影響上市券商2025年7月月度經(jīng)營業(yè)績的核心市場要素：（1）權(quán)益連續(xù)走強、固收破位調(diào)整，自營業(yè)務(wù)環(huán)比將呈現(xiàn)小幅波動。（2）日均成交量、成交總量連續(xù)第二個月實現(xiàn)回升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度創(chuàng)年內(nèi)新高。（3）兩融余額創(chuàng)年內(nèi)新高，兩融日均余額增幅重回擴張。（4）股債融資規(guī)模同步增長，投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比進一步回升。
上市券商2025年8月業(yè)績前瞻：自營：各權(quán)益類指數(shù)陸續(xù)創(chuàng)近年來反彈新高，權(quán)益市場出現(xiàn)指數(shù)型上漲行情，固收市場跌幅擴大。整體看，權(quán)益自營喜迎年內(nèi)第二個較佳的操作窗口期，固收自營環(huán)比將進一步承壓，股債對沖下預(yù)計上市券商自營業(yè)務(wù)將保持增長。經(jīng)紀(jì)：月度日均股票成交量、成交總量均有望創(chuàng)歷史新高，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度大概率將回升至歷史高位。兩融：兩融余額時隔十年重返2萬億元大關(guān)，兩融日均余額增幅將進一步擴大。投行：受股權(quán)融資規(guī)模環(huán)比將出現(xiàn)較大幅度下滑、債權(quán)融資規(guī)模高位小幅回落的影響，預(yù)計8月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量將出現(xiàn)明顯回落。整體經(jīng)營業(yè)績：綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2025年8月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比將保持增長，總量有望創(chuàng)年內(nèi)新高。
投資建議：8月券商指數(shù)上半月持續(xù)刷新年內(nèi)新高，下半月未跟隨市場風(fēng)險偏好提升而加速上漲，短周期走勢有所轉(zhuǎn)弱。板塊平均P/B由上旬的1.50倍左右修復(fù)至月末的1.65倍以上，自去年四季度后再度站回2016年以來1.55倍的板塊平均估值之上。受益于指數(shù)型上漲行情，證券行業(yè)的整體經(jīng)營環(huán)境持續(xù)向好。中短周期內(nèi)，如果權(quán)益市場進一步向上拓展空間，券商指數(shù)有望保持穩(wěn)步修復(fù)、震蕩上漲的總體趨勢，券商板塊有望向兩倍P/B的近十年估值上限逐步靠攏；如果權(quán)益市場出現(xiàn)一定幅度的強勢區(qū)間震蕩，券商板塊估值再度回落至2016年以來1.55倍的平均P/B之下，仍可考慮持續(xù)布局券商板塊，積極保持對政策面、市場面以及券商板塊的持續(xù)關(guān)注。建議關(guān)注龍頭類、財富管理業(yè)務(wù)較為突出以及權(quán)益投資開展較為深入、個股估值明顯低于板塊平均估值的三類上市券商。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場波動導(dǎo)致證券行業(yè)基本面改善的程度不及預(yù)期；2.股價短期波動風(fēng)險；3.資本市場改革的政策效果不及預(yù)期
|
|
