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事件
　　福萊新材發(fā)布2025年半年度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入13.34億元，同比增長15.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.51億元，同比下降19.58%。其中，2025Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.31億元，同比增長22.42%，環(huán)比增長21.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.16億元，同比下降52.51%，環(huán)比下降53.98%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌產(chǎn)業(yè)一體化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，標(biāo)簽材料表現(xiàn)亮眼
　　公司持續(xù)深化“產(chǎn)業(yè)一體化、應(yīng)用多元化”戰(zhàn)略，通過向上游基膜、膠水延伸，顯著降低產(chǎn)品成本和交付穩(wěn)定性。2025年上半年，公司各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展分化。其中，標(biāo)簽標(biāo)識印刷材料業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)增長引擎持續(xù)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)營收4.19億元，同比增長28.42%，毛利率提升1.32個(gè)百分點(diǎn)至20.58%，主要得益于公司積極開拓海外市場及優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)廣告噴墨打印材料實(shí)現(xiàn)營收6.23億元，同比增長3.27%，但受市場競爭加劇影響，毛利率有所下滑。新興業(yè)務(wù)電子級功能材料營收同比高增28.02%，但同樣面臨市場競爭壓力，毛利率下降2.57個(gè)百分點(diǎn)至14.57%。整體來看，產(chǎn)品毛利率短期下降構(gòu)成公司上半年歸母凈利潤下滑的主因。
　　▌柔性傳感器多維度突破，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速
　　上半年公司在人形機(jī)器人電子皮膚布局取得關(guān)鍵進(jìn)展。首條柔性傳感器中試產(chǎn)線建成投產(chǎn)，成功應(yīng)用于ZWHAND靈巧手；相繼推出第一代和第二代柔性觸覺傳感器產(chǎn)品，以“真柔性、全曲面、三維力”三大核心特性實(shí)現(xiàn)代際升級；與浙江清華柔性電子技術(shù)研究院共建智能感知聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，聚焦柔性電子皮膚的研發(fā)；聘請Syntouch原副總裁加盟公司，帶隊(duì)攻關(guān)北美核心客戶；引入算法專家廖永興博士負(fù)責(zé)邊緣計(jì)算、機(jī)器人小腦等項(xiàng)目攻關(guān)；目前公司正積極開拓機(jī)器人、工業(yè)檢測、潮玩、新能源電池等高增長應(yīng)用領(lǐng)域，第二成長曲線雛形已現(xiàn)。
　　▌攜手湯姆貓、奮達(dá)科技，合作共創(chuàng)情感機(jī)器人
　　7月22日，福萊新材與湯姆貓、奮達(dá)科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造“AI+IP”智能硬件生態(tài)，拓展AI陪伴機(jī)器人藍(lán)海市場。感陪伴機(jī)器人指的是基于多模態(tài)大模型、擁有傳感交互能力、配備具象化外表的智能機(jī)器人，可在老年陪護(hù)、兒童成長、Z世代情緒療愈、寵物互動等場景中提供主動交互與情感反饋。情感機(jī)器人市場在人口結(jié)構(gòu)變化驅(qū)動下，正處于爆發(fā)前夜。相對于結(jié)構(gòu)復(fù)雜、體型龐大、需要多模塊協(xié)同的人形機(jī)器人，以桌面寵物、下棋機(jī)器人等為構(gòu)想的桌面級情感陪伴機(jī)器人體積小、價(jià)格低，在當(dāng)下或具有更廣泛的適用場景。目前情感陪伴設(shè)備已經(jīng)納入我國智慧養(yǎng)老產(chǎn)品目錄，地方政府采購補(bǔ)貼最高達(dá)40%，未來桌面級情感陪伴機(jī)器人價(jià)格或進(jìn)一步降低，加速走進(jìn)千家萬戶。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.23、1.56、2.19億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為76.8、60.7、43.3倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。蝗嵝詡鞲衅鳟a(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；柔性傳感器下游驗(yàn)證不及預(yù)期；公司項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期；股權(quán)激勵(lì)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。