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事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)：2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.23億元，同比增長(zhǎng)9.92%；歸母凈利潤(rùn)3.03億元，同比增長(zhǎng)11.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.95億元，同比增長(zhǎng)11.62%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.93億元，同比增長(zhǎng)125.28%。
　　事件點(diǎn)評(píng)：
　　◆色選機(jī)營(yíng)收占超七成，整體毛利率企穩(wěn)回升。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.23億元，同比增長(zhǎng)9.92%。分季度看Q1和Q2營(yíng)收分別為3.92/6.30億元，同比增速分別為18.39%/5.24%。分板塊看，色選機(jī)、醫(yī)療設(shè)備、X射線工業(yè)檢測(cè)機(jī)的營(yíng)收分別為7.42/2.04/0.54億元，占營(yíng)收比重分別為72.61%/19.97%/5.25%，同比增速分別為15.17%/-0.52%/-15.63%。今年上半年公司整體毛利率為52.14%，同比增加1.26Pct，較2024年提升1.71Pct
　　◆色選機(jī)板塊兩位數(shù)增長(zhǎng)，毛利率顯著提升。2025年上半年公司色選機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.42億元，同比增長(zhǎng)15.17%；毛利率為51.87%，同比提升2.84Pct、回到2019年水平。公司積極貼近市場(chǎng)需求，推動(dòng)技術(shù)和產(chǎn)品迭代，推出了新一代AI+數(shù)智化色選機(jī)“美亞大師4.0”，該產(chǎn)品依托自主研發(fā)的AI分選大模型，融合多模態(tài)通用人工智能引擎與群體智能協(xié)作網(wǎng)絡(luò)，提升了產(chǎn)品的智能化水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，公司還發(fā)布了“全棧式大米數(shù)智化加工解決方案”，實(shí)現(xiàn)了從原糧入倉到碾米、色選、包裝的全流程數(shù)字化與智能化管理，進(jìn)一步鞏固了色選機(jī)業(yè)務(wù)的領(lǐng)先地位。
　　◆醫(yī)療設(shè)備板塊收入止跌企穩(wěn)。上半年公司醫(yī)療設(shè)備板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.04億元，與去年同期基本持平，毛利率為48.45%，同比下滑2.59Pct、和去年底相比保持穩(wěn)定。公司緊抓口腔醫(yī)療數(shù)智化發(fā)展的機(jī)遇，推出了行業(yè)首個(gè)口腔影像智能體“美亞影擎”，該系統(tǒng)不僅突破了傳統(tǒng)口腔CBCT的工具屬性，還構(gòu)建了“硬件+軟件+生態(tài)”三位一體的智能診療系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了口腔診療全流程的數(shù)據(jù)互通與智能協(xié)同。截至2025年6月末，“美亞美牙”口腔健康數(shù)字化云平臺(tái)的終端用戶已突破萬家，為未來醫(yī)療業(yè)務(wù)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，公司自主研發(fā)的內(nèi)窺鏡攝像光源一體機(jī)于4月份獲得醫(yī)療器械注冊(cè)證，進(jìn)一步豐富了醫(yī)療產(chǎn)品線，增強(qiáng)了在骨科、普外科、泌尿外科等領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為7.30/8.05/8.67億元，EPS分別為0.83/0.91/0.98元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為24/22/20倍?？紤]公司色選機(jī)業(yè)務(wù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)、毛利率提升顯著，醫(yī)療設(shè)備板塊止跌企穩(wěn)、未來成長(zhǎng)性可期，我們維持其“增持”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　色選機(jī)景氣度下行，國(guó)內(nèi)CBCT行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，新品推廣不及預(yù)期，毛利率下滑