>> 光大證券-成都銀行(601838)2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：規(guī)模擴(kuò)張強(qiáng)度加大，營收盈利增長提速-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰,趙晨陽 |
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事件：
8月26日，成都銀行發(fā)布2025年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營收122.7億，同比增長5.9%，歸母凈利潤66.2億，同比增長7.3%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROAE）15.9%，同比下降2.2pct。
點(diǎn)評(píng)：
息差拖累減弱，營收、盈利增長提速。上半年成都銀行營收、撥備前利潤、歸母凈利潤同比增速分別為5.9%、6.8%、7.3%，增速較1Q分別提升2.7、3.3、1.6pct，營收、盈利增長雙雙提速。其中，凈利息收入、非息收入增速分別為7.6%、-0.2%，較1Q變動(dòng)+3.8、-0.7pct。上半年成本收入比、信用減值損失占營收比重分別為23.2%、11.5%，同比下降0.6、0pct，成本費(fèi)用項(xiàng)相對(duì)穩(wěn)定。拆分盈利增速結(jié)構(gòu)，規(guī)模擴(kuò)張是盈利增長主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，拉動(dòng)業(yè)績?cè)鏊?6.5pct；從邊際變化看，提振因素主要為息差降幅收窄，對(duì)業(yè)績拖累減輕；拖累因素主要為撥備正向貢獻(xiàn)轉(zhuǎn)負(fù)。
規(guī)模擴(kuò)張強(qiáng)度提升，對(duì)公貸款投放景氣度較高。2Q25末，成都銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為12.2%、18%，增速較1Q末分別提升1.5、1.1pct，規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏提速。1）從生息資產(chǎn)增量結(jié)構(gòu)來看，2Q單季新增貸款、金融投資規(guī)模分別為272、114億，同比分別多增103、322億，同業(yè)資產(chǎn)季內(nèi)減少121億，同比少增249億；季末貸款占生息資產(chǎn)比重較1Q末提升0.8pct至66%，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2Q貸款投放、債券投資仍維持較高強(qiáng)度。
2）從信貸增量結(jié)構(gòu)來看，2Q單季公司貸款（含貼現(xiàn)）、零售貸款新增規(guī)模分別為244、28億，同比多增106億、少增3億?！皩?duì)公強(qiáng)、零售弱”情況延續(xù)，季末對(duì)公貸款（含貼現(xiàn)）同比增速19.1%，增速環(huán)比1Q提升1.4pct，高于各項(xiàng)貸款增速，行業(yè)分布以租賃商服、基建領(lǐng)域?yàn)橹?。零售貸款增長相對(duì)緩慢，2Q末增速12.9%，環(huán)比1Q下降0.5pct。上半年按揭、消費(fèi)貸分別新增28、30億，低基數(shù)上同比多增23、11億；上半年經(jīng)營貸減少7億，同比少增24億?！吧a(chǎn)-消費(fèi)”內(nèi)循環(huán)待暢通，民營小微、個(gè)體工商戶、農(nóng)戶等客群的經(jīng)營景氣度受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，內(nèi)需不振環(huán)境下，其信用擴(kuò)張需求放緩，經(jīng)營貸增長承壓。
存款穩(wěn)步增長，定期化趨勢延續(xù)。2Q25末，成都銀行付息負(fù)債、存款同比增速分別為13.7%、14.7%，分別較1Q末變動(dòng)+1.1、-0.7pct。2Q單季存款新增188億，同比少增24億，存款占付息負(fù)債比重較1Q末下降0.4pct至77%。分客戶類型看，2Q單季公司、個(gè)人存款分別新增-33、228億，同比少增117億、多增80億，對(duì)公占存款比重較1Q末下降1.3pct至46%。分期限類型看，2Q季內(nèi)活期、定期存款分別新增-193、388億，同比多減148億、多增111億，定期存款占比較1Q末提升2.7pct至70%，定期化趨勢延續(xù)。
市場類負(fù)債方面，2Q應(yīng)付債券、金融同業(yè)負(fù)債分別新增96、23億，同比多增133、37億，市場類負(fù)債占付息負(fù)債比重較上季末提升0.4pct至22.7%。存款定期化趨勢延續(xù)情況下，公司市場類負(fù)債吸收力度有所提升。
1H25息差1.62%，降幅環(huán)比收窄。從公司公布的數(shù)據(jù)看，上半年NIM為1.62%，較2024年下降4bp。資產(chǎn)端，上半年生息資產(chǎn)、貸款收益率分別為3.57%、4.06%，較2024年分別下降27bp、30bp；年初重定價(jià)、LPR調(diào)降、需求走弱等因素影響下，存量、新發(fā)放貸款利率處在下行通道。負(fù)債端，上半年付息負(fù)債、存款成本率分別為1.98%、1.96%，較2024年分別下降24bp、20bp，前期多輪存款利率降息成效伴隨定期存款陸續(xù)到期重定價(jià)逐步釋放。
測算結(jié)果顯示，公司上半年凈息差同1Q基本持平，息差收窄壓力緩釋。測算1H25生息資產(chǎn)收益率、付息負(fù)債成本率分別為3.5%、1.96%，環(huán)比1Q均小幅收窄1bp。資產(chǎn)端需求不足問題或?qū)J款定價(jià)形成持續(xù)壓制，收益率下行態(tài)勢較難出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)；但負(fù)債端前期成本管控措施效果將逐步顯現(xiàn)，息差運(yùn)行或相對(duì)平穩(wěn)。
手續(xù)費(fèi)負(fù)增幅度加大，非息收入增長放緩。上半年成都銀行非息收入25億（YoY-0.2%），增速較1Q回落0.7pct，占營收比重20.4%，較1Q提升3pct。其中，①凈手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入2.5億（YoY-45%），除前期較高基數(shù)外，主要受理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入減少拖累。②凈其他非息收入22.6億（YoY+9.7%），增速較1Q提升2.9pct。其中，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益分別為22.7、2億，同比分別多增2.6億、少增1億。上半年債市波動(dòng)加大，交易戶債券價(jià)值重估對(duì)非息增長形成擾動(dòng)，公司加大現(xiàn)券流轉(zhuǎn)力度，債券投資浮盈變現(xiàn)對(duì)非息收入增長形成較強(qiáng)支撐。
不良率維持低位，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較強(qiáng)。2Q25末，成都銀行不良率、關(guān)注率分別為0.66%、0.44%，不良率同1Q末持平，關(guān)注率小幅上行3bp。上半年公司不良新增、核銷處置規(guī)模分別為6.7、0.7億，同比少增2.9、4.5億，不良生成及核銷力度均有所減弱。2Q末公司逾期率、逾期占不良比重分別為0.77%、116.8%，較年初分別上行7bp、10.1pct，風(fēng)險(xiǎn)前瞻性指標(biāo)有所上升。
分行業(yè)看，2Q25末對(duì)公、零售不良率分別為0.59%、0.98%，較年初分別下降2bp、上升20bp。其中，對(duì)公端房地產(chǎn)、批零不良率分別為2.44%、2.09%，較年初上行29bp、32bp，特定領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)暴露有所增加。居民端按揭、消費(fèi)貸等不良率分別為1.03%、0.78%，較年初分別上
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