久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)412.92/43.68/41.98億元，同比-9.38%/+31.34%/+31.81%；其中Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)222.40/25.57/25.35億元，同比-8.24%/+40.26%/+39.58%。公司公告中期利潤(rùn)分配方案，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.24元，擬派發(fā)現(xiàn)金分紅總額占25H1歸母凈利潤(rùn)的29%。
　　點(diǎn)評(píng)：水泥熟料銷量基本持平，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，噸成本下降促進(jìn)噸毛利顯著提升。25年上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量8.15億噸，同比下降4.3%，公司水泥熟料自產(chǎn)品銷量1.26億噸，同比略降0.35%，增速好于全國(guó)水平，彰顯龍頭經(jīng)營(yíng)韌性。25H1公司水泥熟料自產(chǎn)品收入306.6億元，同比增加1.49%，毛利率同比上升6.9pct至28.7%；單噸數(shù)據(jù)來(lái)看，我們測(cè)算噸均價(jià)/噸成本/噸毛利分別同比+4/-13/+18元至243/174/70元，噸成本下降主要因燃料及動(dòng)力成本同比下降15元/噸，為毛利貢獻(xiàn)增量。繼續(xù)聚焦水泥主業(yè)，報(bào)告期內(nèi)公司順利簽約新疆堯柏項(xiàng)目，進(jìn)一步完善區(qū)域市場(chǎng)布局；未來(lái)計(jì)劃看，公司提出將緊抓國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)市場(chǎng)整合的機(jī)遇期，從完善主業(yè)布局、提升市場(chǎng)控制力角度尋求并購(gòu)機(jī)會(huì)。
　　商混業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增、毛利率進(jìn)一步提升。25H1公司骨料收入21.12億元，同比減少3.63%，毛利率同比下降3.97pct至43.87%，毛利率有所下降但仍維持較高水平；商品混凝土收入15.19億元，同比高增28.86%，毛利率同比上升2.98pct至11.40%。報(bào)告期內(nèi)公司加快推進(jìn)在建骨料項(xiàng)目盡早投產(chǎn)見(jiàn)效，加快中心城市的商混產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)消費(fèi)建材發(fā)展由點(diǎn)到面形成規(guī)模，新增骨料產(chǎn)能350萬(wàn)噸、商品混凝土產(chǎn)能525萬(wàn)立方米。
　　海外、出口業(yè)務(wù)亮眼，加速出海步伐。25年上半年公司實(shí)現(xiàn)印尼西巴布亞海螺收購(gòu)并表、柬埔寨金邊海螺建成投產(chǎn)，新增海外熟料產(chǎn)能180萬(wàn)噸，加速國(guó)際化布局。25H1公司出口、海外業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入4.31、24.62億元，同比增加98.49%、7.06%，毛利率同比上升9.96、5.24pct至16.71%、45.23%，銷量同比增長(zhǎng)116.5%、20.4%。公司提出將積極尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目載體、提速論證潛在項(xiàng)目發(fā)展可行性，力爭(zhēng)海外增量項(xiàng)目早日落地。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)25-27年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)99.00/109.56/123.29億元，對(duì)應(yīng)EPS1.87/2.07/2.33元，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期；能源成本超預(yù)期上漲；宏觀經(jīng)濟(jì)下行；海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。