>> 東興證券-隆平高科(000998)國內玉米業(yè)務承壓，巴西隆平減虧明顯-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2025年半年報，公司25H1實現營業(yè)收入21.66億元，同比下滑16.11%，實現歸母凈利潤-1.64億元，同比下滑247.26%，扣非后歸母凈利-1.57億元，同比減虧39.13%。
水稻種子盈利抬升，玉米種子承壓。水稻種子：25H1實現營業(yè)收入7.79億元，同比下滑6.98%，毛利率42.20%，相比去年同期提升2.65個百分點。公司在氣候多變、市場競爭激烈的環(huán)境下，采取“穩(wěn)存量、謀增量”措施，公司高質量運作大單品，積極把握低鎘綠色品種，拓展“颶兩優(yōu)系列”等新品種，鞏固行業(yè)領先優(yōu)勢，實現了高質量發(fā)展，盈利能力持續(xù)提升。玉米種子：25H1實現營業(yè)收入9.07億元，同比減少26.14%，其中海外巴西隆平玉米業(yè)務收入8.68億元，同比增長2.11%，凈利潤同比減虧59.13%，主要得益于運營能力優(yōu)化、降本增效以及匯兌收益的貢獻；國內玉米種子供過于求壓力較大，24/25年度發(fā)貨節(jié)奏提前影響了上半年收入兌現，下半年公司將加大轉基因玉米開拓力度，提升核心單品滲透率，保證玉米種子業(yè)務平穩(wěn)運行。
資本運作與降本增效，經營質量改善。25年上半年公司在大股東支持下，完成12億元定增募資，資產負債率相比年初下降6.46%；財務費用因有息負債規(guī)模降低和貸款利率的優(yōu)化，財務費用減少0.46億元，同比降低17.33%，匯兌上半年貢獻收益1.48億元；主營業(yè)務方面，公司通過經營管理優(yōu)化，經營性現金流顯著改善，同比增長52.66%。公司整體經營質量改善，因為去年同期轉讓隆平生物股權獲得3.4億元，凈利潤波動較大。
研發(fā)育種行業(yè)領先，奠定核心競爭力。公司具備種質資源與研發(fā)優(yōu)勢，不斷推進創(chuàng)新平臺建設和前沿性研究。水稻種子，公司抗飛虱高產水稻新品種揚秈優(yōu)4278培育上市，“颶兩優(yōu)系列”新品種加速成長。玉米種子，生物育種領域領跑行業(yè)，基因編輯與全基因組選擇技術取得重大突破，成功挖掘抗穗腐、耐高溫、耐密植等七大關鍵性狀。公司在巴西新登記11個玉米品種，市場認可度提升。
公司盈利預測及投資評級：我們看好公司研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢和經營質量的持續(xù)改善。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.04、3.22和5.29億元，EPS為0.15、0.24和0.40元，PE值為65、41和25倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：轉基因政策落地不及預期，公司產品研發(fā)推廣不及預期等。
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