>> 銀河證券-中材國際(600970)海外收入增速快，工程服務(wù)合同表現(xiàn)較好-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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銀河證券 |
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事件:公司發(fā)布2025年中報。
業(yè)績穩(wěn)健提升，境外業(yè)務(wù)收入增速快。2025Hl，公司實現(xiàn)營收216.76億元,同比增長3.74%;其中,工程服務(wù)實現(xiàn)營收125.76億元,同比增長3.940%;裝備制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收23.09億元，同比減少20.81%;生產(chǎn)運營服務(wù)實現(xiàn)營收62.35億元，同比增長9.92%。分區(qū)域看，公司境內(nèi)收入98.06億元，同比下降14.26%;境外收入117.06億元，同比增長25.15%。公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.21億元，同比增長1.56%;實現(xiàn)扣非凈利潤12.39億元，同比下降11.6%。公司實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-6.08億元，同比多流出14.93億元，主要是由于對供應(yīng)商付款增加所致。
毛利率有所下降，期間費用率有所下降。2025Hl，公司毛利率為16.72%,同比下降2.67pct;凈利率為7.09%,同比下降0.02pct。期間費用率為8.52%6,同比下降1.97pct。銷售費用率為1.00%，同比下降0.17pct。管理費用率為4.59%，同比下降0.2lpct。財務(wù)費用率為-0.53%，同比下降1.58pct。研發(fā)費用率為3.46%，同比持平。公司資產(chǎn)負債率為61.47%，同比降低1.05pct。報告期公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計1.24億元，去年同期為0.86億元，報告期同比增加0.38億元。截至8月27日，公司股息率為4.93%，在建筑行業(yè)排名靠前。
新簽合同穩(wěn)健提升，境外、工程服務(wù)新簽合同增速較快。2025Hl，公司實現(xiàn)新簽合同額411.64億元，同比增長11%，其中，境外新簽合同額278.39億元，同比增長19%;境內(nèi)新簽合同額133.25億元，同比減少2%，降幅較去年同期大幅收窄。分行業(yè)看,工程服務(wù)新簽合同276.72億元,同比增長15%;裝備制造新簽合同49.13億元，同比增長47%;運維服務(wù)新簽合同76.68億元，同比下降14%;其他新簽合同9.11億元，同比增長30%。截至報告期末，公司有效結(jié)轉(zhuǎn)合同額620.37億元，較上一報告期末增長5.94%。
投資建議:預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為31.94、34.37、37.91億元，分別同比+7.06%/+7.61%/+10.31%，對應(yīng)P/E分別為7.55/7.01/6.36倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險;新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險。
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