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西部證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2025年半年報(bào)點(diǎn)評(píng):拐點(diǎn)已至,AI有望成為增長(zhǎng)新引擎-250828
上傳日期:
2025/8/28
大?。?/td>
502KB
格式:
pdf 共3頁(yè)
來(lái)源:
西部證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
鄭宏達(dá)
,
盧可欣
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
事件:用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2025年半年報(bào)。2025H1,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.8億元(yoy-5.9%);歸母凈利潤(rùn)-9.4億元。分業(yè)務(wù)來(lái)看,大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入23.2億元(yoy-2.9%),核心產(chǎn)品BIP3實(shí)現(xiàn)收入13.3億元(yoy+7.7%);中型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.6億元(yoy-23.0%),主要由于訂閱制轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn);暢捷通實(shí)現(xiàn)收入4.9億元(yoy+6.7%)。截至2025年6月末,公司員工數(shù)量為19,105人,比2025年初減少2,178人。
拐點(diǎn)已至,單Q2來(lái)看收入恢復(fù)正增長(zhǎng),虧損大幅收窄。2025Q2,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.03億元(yoy+7.15%),四個(gè)季度以來(lái)首次增速回正;歸母凈利潤(rùn)-2.09億元,同比減虧1.32億元;大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.06億元,同比增長(zhǎng)16.2%。同時(shí)公司現(xiàn)金流大幅改善,公司2025H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)同比改善5.9億元,其中,Q2單季同比改善3.2億元,實(shí)現(xiàn)0.9億元凈流入。公司合同簽約金額2025H1同比增長(zhǎng)8.0%,Q2單季同比增長(zhǎng)超18%。
訂閱轉(zhuǎn)型進(jìn)展順利,收入質(zhì)量提升。截至2025年6月30日,公司訂閱相關(guān)合同負(fù)債為24.1億元(yoy+23.6%);云服務(wù)業(yè)務(wù)ARR為26.5億元(yoy+13.7%);訂閱相關(guān)收入同比增長(zhǎng)16.9%;公司云服務(wù)累計(jì)付費(fèi)客戶數(shù)為95.48萬(wàn)家,新增云服務(wù)付費(fèi)客戶數(shù)8.23萬(wàn)家。2025H1,公司中型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)軟件業(yè)務(wù)收入同比下降59.7%,但訂閱業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)44.8%。
持續(xù)推進(jìn)“AI至上”戰(zhàn)略,BIP產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)AI相關(guān)合同簽約金額超3.2億元,部分單個(gè)合同簽約金額突破千萬(wàn)。
投資建議:公司是國(guó)內(nèi)ERP龍頭,看好AI應(yīng)用落地帶來(lái)增長(zhǎng)新動(dòng)力,我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為100、111、124億元,歸母凈利潤(rùn)分別為-1.2、3.5、7.8億元,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)品研發(fā)及推廣不及預(yù)期、獲客不及預(yù)期、客戶預(yù)算發(fā)生變化。
用友網(wǎng)絡(luò)股票研究報(bào)告
浙商證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn),AI至上+海外擴(kuò)張雙輪驅(qū)動(dòng)-250827
中金公司-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)訂單復(fù)蘇趨勢(shì)明顯,核心產(chǎn)品增長(zhǎng)扎實(shí)-250827
華泰證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)Q2收入重回正增,看好AI業(yè)務(wù)進(jìn)展-250826
浙商證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:“AI×數(shù)據(jù)×流程”原生一體加速企業(yè)AI落地-250816
浙商證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)點(diǎn)評(píng)報(bào)告:業(yè)績(jī)拐點(diǎn)現(xiàn),AI啟新篇-250806
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中金公司-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)二季度業(yè)績(jī)好于預(yù)期,企穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯現(xiàn)-250714
國(guó)金證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)組織優(yōu)化全面收官,“AI至上”戰(zhàn)略助推經(jīng)營(yíng)質(zhì)量反轉(zhuǎn)-250714
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華泰證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)云轉(zhuǎn)型順利,看好AI業(yè)務(wù)機(jī)遇-250427
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