>> 浙商證券-愛嬰室(603214)點評報告：門店擴張加速，IP零售增厚利潤-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寧浮潔,吳安琪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
營收同增8%，歸母凈利同增10%
2025H1：營收18.35億元（同比+8.3%，以下均為同比）、歸母凈利潤4674萬元（+10.2%），扣非歸母凈利潤3697萬元（+20.6%）；
25Q2：營收9.76億元（+9.9%），歸母凈利4004萬元（+10.9%），扣非歸母凈利3441萬（+21%）。
25H1分品類：奶粉/食品/用品/棉紡/玩具及出行營收8.6 /1.1/2.6/1.0/0.4億元，分別同增6.5%/0.3%/0.7%/0.04%/8%；毛利率19%/48%/30%/46%/37%。
聚焦華東、華中、華南直營店拓展，打造第6代門店，品類結(jié)構(gòu)精簡優(yōu)化
1）開店加速，深耕華東華中等發(fā)達區(qū)域。截至25H1門店合計487家，其中25H1新開35家，其中華東20家，華南6家，華中9家；閉店23家，已簽約待開業(yè)30家。
2）新開店店型調(diào)整。公司以空間優(yōu)化、商品力提升、形象升級、顧客滿意度增強為支柱，打造第6代標準化店型，精簡SKU，豐富貨架信息，提升門店獲客能力與運營效率，來客數(shù)與銷售同增近20%。
優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力+高效渠道力，自有品牌快速成長
公司自主研發(fā)合蘭仕、寶貝易餐、多優(yōu)、怡比、Cucutas、Kidsroyal等自有品牌。其中棉紡品主力價位段的親民定價策略，產(chǎn)品質(zhì)量對標國內(nèi)一線童裝標準，“普惠高端化”路線成效顯現(xiàn)，25H1自有品牌棉紡品銷量同比增長超20萬件。
萬代高達基地+通販店陸續(xù)開業(yè)，增厚利潤空間
1）萬代南夢宮授權(quán)愛嬰室的首家高達基地于2024年12月20日于蘇州星河匯開業(yè)。
2） 25年3月公司開設(shè)中國首家萬代拼裝模型店，匯聚高達、寶可夢、哆啦A夢等國際知名IP，25H2公司將啟動“區(qū)域核心城市+重點商圈”的雙軌擴張策略，擬將優(yōu)質(zhì)門店進駐長沙等高人氣城市。
盈利預(yù)測
愛嬰室作為華東、華中和華南區(qū)域母嬰連鎖龍頭企業(yè)，主業(yè)受母嬰支持政策+門店拓展提速雙重催化，有望加速恢復增長。此外亦助力萬代南夢宮加速中國市場拓展，布局大熱潮玩IP賽道，授權(quán)店有望持續(xù)貢獻業(yè)績增量。我們預(yù)計2025-2027年公司收入分別為38/42/47億元，同增9%/11%/12%，歸母凈利潤分別為1.35/1.65/1.95億元，同增27%/22%/18%，當前市值對應(yīng)PE20/17/14X，維持“買入”評級。
風險提示
生育率不及預(yù)期的風險，母嬰行業(yè)競爭進一步加劇風險，中國IP潮玩市場消費潛力不及預(yù)期、高達基地門店運營效果不及預(yù)期等風險
|
|
