>> 山西證券-通信行業(yè)周跟蹤：英偉達scale-across新品加速DCI建設(shè)，DeepSeek有望加大國產(chǎn)芯片適配-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
大小： |
1233KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
高宇洋,張?zhí)?/a>,孫悅文 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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投資要點
行業(yè)動向：
1）英偉達將推出Spectrum-XGS以太網(wǎng)DCI產(chǎn)品，并重新定義“scale across”。英偉達將在hotchip2025正式推出基于以太網(wǎng)的DCI產(chǎn)品Spectrum-XGS，這一產(chǎn)品用來連接不同地理位置上的數(shù)據(jù)中心以打造十億瓦級AI超級工廠（若假設(shè)單GPU功率1.5kw，這意味著66萬卡以上超大集群）。英偉達認為，Scaleup、Scaleout由于單機柜功率上限和數(shù)據(jù)中心物理空間限制已無法滿足千兆級AI需求，SpectrumXGS通過核心算法（動態(tài)適配長距離網(wǎng)絡(luò)特性）、硬件協(xié)同（依托ConnectX8網(wǎng)卡、Spectrum-X交換機、Blackwell架構(gòu)芯片）、軟件全棧優(yōu)化（Dynamo、Speculative Decoding）解決了跨地域GPU集群的通信延遲、擁塞與同步難題。該產(chǎn)品的首批用戶將包括CoreWeave，也有望支撐Oracle、軟銀等推進的Stargate項目。我們認為，英偉達入局有望加速算力網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)（DCI）建設(shè)，其中長距離光模塊（包括相干、輕相干以及ZR）、L3層交換機以及DCI轉(zhuǎn)換器（Transponder）將是主要受益環(huán)節(jié)，新型光纖如空芯光纖、G654E在新建DCI項目中也有望嶄露頭角。此外，中國移動牽頭的國產(chǎn)以太網(wǎng)AI網(wǎng)絡(luò)標準GSE也有“邏輯長容器”技術(shù)設(shè)計可有效解決跨區(qū)域數(shù)據(jù)中心間帶寬波動問題，建議關(guān)注網(wǎng)卡、交換芯片/交換機、光模塊等GSE參與公司。
2）DeepSeek V3.1發(fā)布，智能體能力升級并原生為下一代國產(chǎn)芯片F(xiàn)P8優(yōu)化設(shè)計。8月21日，DeepSeek V3.1正式發(fā)布，本次升級主要帶來混合推理架構(gòu)、思考效率更高以及在工具使用和智能體任務(wù)的更佳表現(xiàn)。根據(jù)評測，DeepSeekV3.1在編程智能體、搜索智能體重較之前的DeepSeek R1-0528有明顯提升。我們看到，DeepSeek V3.1的亮點之一是基于V3的基座模型后訓(xùn)練實現(xiàn)的表現(xiàn)明顯提升，證明RL后訓(xùn)練仍然是可以繼續(xù)擴展的有效方式；二是使用了UE8M0 FP8Scale參數(shù)精度，DeepSeek強調(diào)這是針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片特別優(yōu)化設(shè)計。我們看到市場對DeepSeek下一代模型的發(fā)布寄予厚望，主流趨勢應(yīng)是chiplet架構(gòu)下芯片性能的大幅提升、超節(jié)點架構(gòu)下MoE性能的大幅提升以及軟硬協(xié)同的進一步增強（譬如對FP8的原生支持），國產(chǎn)芯片或逐漸從“能用”變?yōu)椤昂糜谩?，我們認為昇騰910下一代芯片性能或更逼近主流國際水平、二線GPU廠商市場空間顯著打開、超節(jié)點相關(guān)彈性較大（如cable tray銅連接、國產(chǎn)交換芯片、全光方案下的光模塊、OIO等）。
近期市場繼續(xù)沿著AI算力的主線板塊間加速輪動，有望續(xù)創(chuàng)新高，短期建議重邏輯看空間重視個股邊際變化，同時以業(yè)績設(shè)置安全邊際把握回調(diào)加倉時機
建議關(guān)注：DCI：德科立、光庫科技、中際旭創(chuàng)、新易盛、長飛光纖、亨通光電；OCS：光庫科技、凌云光、騰景科技、賽微電子、天孚通信、長芯博創(chuàng)；國產(chǎn)超節(jié)點：盛科通信、立訊精密、匯聚科技、華豐科技、沃爾核材、瑞可達、中興通訊；商業(yè)航天：信科移動、上海瀚訊、通宇通信、臻鐳科技、天銀機電、上海港灣
市場整體：本周（2025.08.18-2025.08.22）市場漲跌不一，科創(chuàng)板指數(shù)漲13.31%，申萬通信指數(shù)漲10.84%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲5.85%，深圳成指漲4.57%，滬深300漲4.18%，上證綜指漲3.49%。細分板塊中，周漲幅最高的前三板塊為物聯(lián)網(wǎng)（+17.5%）、光模塊（+16.3%）、云計算（+14.0%）。從個股情況看，中興通訊、高瀾股份、劍橋科技、和而泰、新易盛漲幅領(lǐng)先，漲幅分別為+32.21%、+24.75%、+23.65%、+20.55%、+17.41%。瑞可達、振邦智能、永貴電器、源杰科技、中天科技居后，漲跌幅分別為-6.95%、-1.71%、-0.94%、-0.65%、+0.13%。
風(fēng)險提示：
海外算力需求不及預(yù)期，國內(nèi)運營商和互聯(lián)網(wǎng)投資不及預(yù)期，市場競爭激烈導(dǎo)致價格下降超出預(yù)期，外部制裁升級。
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