>> 太平洋證券-永和股份(605020)2025年中報點評：制冷劑高景氣推動業(yè)績大幅增長，新興業(yè)務穩(wěn)步推進-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：公司發(fā)布2025年中報，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入24.45億元，同比增長12.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比增長140.82%。
點評：
制冷劑高景氣推動業(yè)績大幅增長。2025上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入24.45億元，同比增長12.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.71億元，同比增長140.82%。其中，公司Q2單季度實現(xiàn)營收13.08億元，同比增長12.41%，環(huán)比增長14.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.74億元，同比增長130.55%，環(huán)比增長78.64%。分業(yè)務板塊看，氟碳化學品板塊受益于HFCs配額政策帶來的供給收縮，產(chǎn)品價格持續(xù)上行，上半年該板塊實現(xiàn)營收13.10億元，同比增長26.02%，毛利率提升12.15個百分點至32.43%。含氟高分子材料板塊營收同比微降4.10%至8.00億元，但通過精細化成本管控和產(chǎn)品結構優(yōu)化，毛利率提升2.73個百分點至19.75%，邵武永和基地自2024年四季度以來已連續(xù)三個季度實現(xiàn)盈利。
第四代制冷劑、全氟己酮新興業(yè)務穩(wěn)步推進。公司現(xiàn)有含氟高分子材料產(chǎn)能8.28萬噸，在建產(chǎn)能超3萬噸。包頭新能源材料項目穩(wěn)步推進，公司優(yōu)先建設HFO-1234yf（年產(chǎn)2萬噸）裝置，計劃于2026年投產(chǎn)。邵武基地高純PFA項目3000噸產(chǎn)線預計于2025年9月投產(chǎn)，瞄準半導體、高端線纜等領域。公司前瞻性布局全氟己酮（未來有望替代R227ea應用于數(shù)據(jù)中心、儲能電站等場景），以及用于數(shù)據(jù)中心液冷的二/三聚體產(chǎn)品均已批量生產(chǎn)。
投資建議：永和股份是國內(nèi)制冷劑行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，并前瞻性研發(fā)和生產(chǎn)第四代制冷劑、全氟己酮等新興產(chǎn)品。預計公司2025-2027年EPS為1.32/1.61/1.77元，給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格劇烈波動；需求下滑；項目進展不及預期等。
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