>> 太平洋證券-策略日報(bào)：沖高回落-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
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作者： |
張冬冬,吳步升 |
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大類資產(chǎn)跟蹤
債券市場：利率債全天走勢V型反轉(zhuǎn)，長端漲幅大于短端。當(dāng)前股債悄悄板效應(yīng)明顯，預(yù)計(jì)利率債短期震蕩后繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)依舊較高。大盤突破去年10月8日高點(diǎn)后，成交量和波動(dòng)率同步放大上漲，大方向上股強(qiáng)債弱將持續(xù)，國債短期在年線位置企穩(wěn)震蕩后仍有下行空間。后續(xù)展望：股市大盤突破，商品蓄勢待發(fā)，債市預(yù)計(jì)短期在年線附近震蕩整理后將繼續(xù)下跌。
A股：市場全天沖高回落，成交額再次破3萬億。今日市場成交額3.2萬億，個(gè)股呈普跌態(tài)勢，超4700只個(gè)股下跌。隨著指數(shù)相繼突破前高后，市場累計(jì)了較多獲利盤，量能持續(xù)放大下市場情緒開始轉(zhuǎn)向過熱，今日放量下跌下預(yù)計(jì)指數(shù)將進(jìn)入短期的震蕩整理中，后續(xù)創(chuàng)新高的可能性更大，按照5日、10日、20日均線分批加倉或?yàn)楦玫倪x擇。中長期的上漲趨勢并未打破。一是最近的政策傾向不斷透露出未來財(cái)政支出的方向正逐步轉(zhuǎn)向居民端發(fā)力，這是未來經(jīng)濟(jì)恢復(fù)潛力的基礎(chǔ)。如最新的生育補(bǔ)貼，雖然力度與發(fā)達(dá)國家仍有差距，但開了先河的意義在于政策方向從投資端向居民端的轉(zhuǎn)變。二是7月的政治局會(huì)議對海外風(fēng)險(xiǎn)的定調(diào)較4月份更為樂觀，中美貿(mào)易談判達(dá)成樂觀結(jié)果仍是大概率事件。三是JacksonHole會(huì)議上鮑威爾言論鴿派，為9月降息打開方便之門，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)勢并未有結(jié)束的跡象，無論是加密貨幣、海外股市都在貿(mào)易緩和、降息預(yù)期和強(qiáng)力財(cái)政的預(yù)期下持續(xù)上行，目前并沒有走弱的形態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)事件驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的上行將助力A股行過萬重山。
美股：三大指數(shù)齊漲，納指漲0.44%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲0.3%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.41%。鮑威爾在JacksonHole全球央行會(huì)議上為降息打開大門，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)共振上行，音樂派對即將進(jìn)入高潮，盡情享受派對的同時(shí)，保持三分清醒，莫要“貪杯喝醉”。從鮑威爾的發(fā)言內(nèi)容來看，就業(yè)方面關(guān)注下行風(fēng)險(xiǎn)，通脹方面則解讀為短暫和單次的，這意味著在美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)上，嚴(yán)重關(guān)切就業(yè)市場可能發(fā)生的疲軟，對通脹上行的容忍度較高，也即寬松的門檻極低，而收緊的門檻極高，這與我們此前在《調(diào)整基石，新高可期》中觀點(diǎn)相一致。以交易者的視角來看，這份聲明和解讀與一份Fed Put的保證無異，這將推升市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，并使得未來的通脹和期限溢價(jià)有大幅抬升的風(fēng)險(xiǎn)（5年盈虧平衡通脹率已經(jīng)上行），但短期來看先享受當(dāng)下的派對無疑是每個(gè)交易員的選擇，至于未來通脹的灰犀牛，以后到眼前了再說。詳細(xì)內(nèi)容可參考報(bào)告《系好安全帶，車速會(huì)很快》。
外匯市場：在岸人民幣兌美元北京時(shí)間16:00官方報(bào)7.1596，較前一日收盤下跌26個(gè)基點(diǎn)。Jackson Hole的鴿派論調(diào)使得上周五美元大幅下跌破位，但隨后美元開始反彈，關(guān)注后續(xù)反彈是否收復(fù)周五的高點(diǎn)，如若收復(fù)需小心美元指數(shù)反轉(zhuǎn)的可能性?？紤]到美國基本面的穩(wěn)健，以及后續(xù)可能的通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為做空美元的性價(jià)比較低。后續(xù)市場研判：預(yù)計(jì)短期美元震蕩偏弱，但做空美元的交易性價(jià)比較低。
商品市場：文華商品指數(shù)下跌1.02%，各大板塊基本皆錄得下跌。目前國內(nèi)定價(jià)的商品仍在歷史底部，考慮到股市風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的樂觀情緒，以及后續(xù)反內(nèi)卷政策不斷出臺的可能，繼續(xù)看空商品沒有性價(jià)比，建議繼續(xù)以7月10日低點(diǎn)為支撐，逢低做多。
重要政策及要聞
國內(nèi)：1）市場監(jiān)管總局召開個(gè)體工商戶座談會(huì)。2）工信部印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化業(yè)務(wù)準(zhǔn)入促進(jìn)衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》。3）靈活就業(yè)和新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者權(quán)益保障座談會(huì)在京召開。4）商務(wù)部：將于9月出臺擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)的若干政策措施。
國外：1）美對印加征50%關(guān)稅正式生效印度出口商稱大量訂單取消。2）史上首次：特朗普宣稱“開除”現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，“掌控美聯(lián)儲(chǔ)”計(jì)劃邁出又一步。3）特朗普：已完成同歐盟、日本、韓國貿(mào)易協(xié)議，將很快征“很高”家具關(guān)稅。
交易策略
債券市場：短期年線附近震蕩企穩(wěn)，后續(xù)依舊看跌。
A股市場：波動(dòng)率已經(jīng)如期放大，莫追高，積極參與低位的板塊。
美股市場：牛市不改，做多。
外匯市場：做空美元沒有性價(jià)比。
商品市場：看好7月10日低點(diǎn)支撐，逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.貿(mào)易戰(zhàn)加劇
2.地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇
3.歐洲主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)
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