>> 申港證券-食品飲料行業(yè)研究周報：白酒指數(shù)回升，大眾品成長板塊業(yè)績驗證-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王偉 |
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每周一談：白酒指數(shù)回升大眾品成長板塊業(yè)績驗證
中報季白酒報表壓力釋放加速出清，酒企推出新品以順應(yīng)變化。根據(jù)近期公布的白酒上半年報告，酒企多呈現(xiàn)Q2營收和歸母凈利潤同比增速較Q1轉(zhuǎn)差的局面，在報表業(yè)績加速出清和行情低位情況下，申萬白酒二級行業(yè)指數(shù)上周回升3.62%，顯示順周期或低位權(quán)重板塊在市場持續(xù)突破下或可獲得較好的修復性行情。
根據(jù)微酒消息，近期行業(yè)新品推出頻繁，酒企主動適應(yīng)市場需求做價位延伸和人群延伸，豐富價格帶、迎合年輕人群，在主力產(chǎn)品之外尋找新的增長點，如貴州茅臺近期推出貴州茅臺酒（五星商標上市70周年紀念）、貴州茅臺酒（黃小西吃晚飯）系列文創(chuàng)產(chǎn)品、1935新品、新版珍品，古井貢酒推出年份原漿輕度古20，五糧液即將上市29°五糧液·一見傾心，順應(yīng)大眾消費和年輕消費需求，在中秋國慶旺季前進行產(chǎn)品上市和補充下半年業(yè)績。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至8月24日飛天茅臺散瓶/整箱產(chǎn)品批價較一周前分別回落30/15元/瓶達到1820/1845元/瓶。
白酒板塊近期基本面催化較少，中報業(yè)績壓力釋放后，下半年景氣度仍有待中秋國慶季出貨情況驗證，我們認為，下半年有望迎來行業(yè)同期低基數(shù)，以及餐飲消費政策的邊際效應(yīng)遞減的有利因素，三四季度業(yè)績好轉(zhuǎn)值得關(guān)注。建議關(guān)注后續(xù)宏觀指標和新增政策對消費板塊的催化。在近期市場整體波動回升情況下，低估值的順周期板塊有望逐步受到市場重視。白酒板塊建議從渠道率先出清、區(qū)域格局優(yōu)化、場景承接、分紅率提升角度尋找白酒投資標的，關(guān)注全國化名酒、次高端龍頭、徽酒蘇酒等地產(chǎn)酒。
建議關(guān)注新消費中報業(yè)績兌現(xiàn)和傳統(tǒng)消費品類的修復回升。上周大眾品中報中，洽洽食品、妙可藍多、巴比食品、佳禾食品、會稽山等重點公司出現(xiàn)Q2營收同比增速較Q1改善，鹽津鋪子、仲景食品、日辰股份等Q2營收同比增速較Q1有所放緩，休閑食品、黃酒龍頭這類前期新消費成長品類單季度仍保持較好增長。中報披露窗口期建議關(guān)注大眾品細分板塊的成長個股，我們認為，大眾品企業(yè)經(jīng)營層面品類創(chuàng)新、新渠道進入成為核心增長舉措，為消費品企業(yè)貢獻成長新增量。建議關(guān)注休閑食品、啤酒、軟飲料、代糖等具有新消費屬性的大眾品板塊。另外，我們認為，隨著后續(xù)進一步增量消費政策推出，傳統(tǒng)消費品類有望迎來基本面拐點和政策催化的雙重利好。建議關(guān)注傳統(tǒng)消費品類的改善拐點和估值性價比，重點關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈、乳業(yè)等修復回升機會。
投資策略：
1、建議從場景承接、區(qū)域格局優(yōu)化、渠道率先出清、分紅率提升角度尋找白酒投資標的。建議關(guān)注競爭格局利好的今世緣，區(qū)域勢能及空間較大的古井貢酒、迎駕貢酒，確定性強的高端白酒貴州茅臺、五糧液，增長勢能較好的山西汾酒，低位且有望受益經(jīng)濟復蘇預(yù)期的次高端酒舍得酒業(yè)、酒鬼酒等。2、建議關(guān)注休閑食品、啤酒、軟飲料、代糖等具有新消費屬性的大眾品板塊，關(guān)注鹽津鋪子、有友食品、東鵬飲料、百龍創(chuàng)園、燕京啤酒、樂惠國際、會稽山、歡樂家等，3、建議關(guān)注餐飲供應(yīng)鏈、乳業(yè)等修復回升機會，關(guān)注安井食品、伊利股份、千味央廚、立高食品、海天味業(yè)、安琪酵母等。
風險提示
食品質(zhì)量及食品安全風險、市場競爭加劇、原材料價格變動等。
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