>> 國盛證券-北鼎股份(300824)內(nèi)銷復(fù)蘇趨勢顯著，盈利能力明顯提升-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 648KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐程穎,陳思琪,鮑秋宇 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報。公司2025H1實現(xiàn)營業(yè)收入4.3億元，同比+34.0%；歸母凈利潤為0.6億元，同比+74.9%；扣非歸母凈利潤為0.5億元，同比+86.1%。其中25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比+34.7%；歸母凈利潤為0.2億元，同比+140.9%；扣非歸母凈利潤為0.2億元，同比+161.5%。
內(nèi)銷復(fù)蘇趨勢顯著，外銷較為平穩(wěn)。
2025 H1分業(yè)務(wù)來看，公司自主品牌業(yè)務(wù)收入3.6億元，同比增長43.6%，占比達到82.5%。其中，北鼎中國業(yè)務(wù)收入達3.3億元，同比增長48.4%，主因為受益于以舊換新政策進一步深化實施，以及公司前期內(nèi)部調(diào)整帶來的優(yōu)化效果持續(xù)顯現(xiàn)。
海外與代工業(yè)務(wù)較為平穩(wěn)，主因國際貿(mào)易中關(guān)稅壁壘與反制措施持續(xù)演化，地緣政治沖突加劇，全球貿(mào)易格局不確定性顯著增強，北鼎海外業(yè)務(wù)收入達0.25億元，同比增長0.71%；OEM/ODM業(yè)務(wù)收入同比增長2.05%。
毛利率、費用率有所優(yōu)化，凈利率提升明顯。
1）毛利率：2025 H1公司毛利率為49.7%，同比+0.8pct，其中分業(yè)務(wù)來看，北鼎自主品牌毛利率達55.9%，同比-0.3pct，OEM/ODM產(chǎn)品毛利率達20.6%，同比+2.2pct。2025Q2公司毛利率為49.6%，同比+1.3pct。
2）費率端：2025 H1公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別為28.4%/5.8%/4.4%/-0.5%，同比變動+0pct/-3.6pct/-1.8pct/+0.6pct，管理費用率優(yōu)化明顯；2025Q2同比變動-2.5pct/-3.3pct/-1.7pct/+0.7pct。
3）凈利率：2025H1凈利率為12.9%，同比+3.0pct，2025Q2凈利率為10.2%，同比+4.5pct。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到公司內(nèi)銷復(fù)蘇趨勢明顯，上半年收入業(yè)績大幅增長，我們上調(diào)公司25年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.15/1.41/1.63億元，同比+64.8%/+22.7%/+15.9%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：拓品不及預(yù)期，市場競爭激烈，原材料價格波動。
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