>> 太平洋證券-恒立液壓(601100)Q2業(yè)績創(chuàng)單季度歷史新高，看好主業(yè)復(fù)蘇+新業(yè)務(wù)持續(xù)開拓-250827
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文娟,張鳳琳 |
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事件：公司發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)收入51.71億元，同比增長7.00%，實現(xiàn)歸母凈利潤14.29億元，同比增長10.97%。其中Q2單季度實現(xiàn)收入27.49億元，同比增長11.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.12億元，同比增長18.31%。
Q2業(yè)績創(chuàng)單季度歷史新高，盈利能力持續(xù)提升。公司Q2實現(xiàn)歸母凈利潤8.12億元，創(chuàng)單季度歷史新高，主要系：1）主業(yè)復(fù)蘇帶動收入規(guī)模向上；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升毛利率；3）匯兌收益增加等。Q2公司銷售毛利率、凈利率分別為44.01%、29.59%，分別同比增長0.89pct、1.79pct。費用率方面，Q2公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.66%、5.78%、7.56%、-2.50%，分別同比-0.43pct、+1.46pct、-1.68pct、-0.59pct。
工程機械行業(yè)景氣向上，公司主業(yè)充分受益。根據(jù)工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025上半年，我國共銷售挖掘機12.05萬臺，同比增長16.8%，其中，國內(nèi)銷量為6.56萬臺，同比增長22.9%；出口銷量為5.49萬臺，同比增長10.2%。公司主業(yè)充分受益，上半年，公司共銷售挖掘機用油缸30.83萬只，同比增長超15%；挖掘機用液壓泵閥，在中大型挖掘機上取得持續(xù)突破，產(chǎn)品份額持續(xù)提升。此外，非挖行業(yè)用液壓泵閥產(chǎn)品譜系持續(xù)擴充，銷量同比增長超30%。其中，緊湊液壓閥、徑向柱塞馬達等產(chǎn)品累計銷售額接近去年全年水平，進一步擴大了在高空作業(yè)平臺、裝載機及農(nóng)業(yè)機械等領(lǐng)域的國內(nèi)份額，并在國外市場也實現(xiàn)了業(yè)務(wù)突破，已向國外知名工程機械廠家批量供貨。
海外布局進一步完善，線性驅(qū)動器項目放量可期。上半年，公司大力開拓海外市場，持續(xù)推進海外產(chǎn)能布局，公司海外最大生產(chǎn)基地——墨西哥工廠已正式投產(chǎn)運營。上半年，公司線性驅(qū)動器項目累計開發(fā)超過50款新產(chǎn)品，所有新品均已順利完成量產(chǎn)轉(zhuǎn)化并正式投放市場，以多元化、高適配的產(chǎn)品矩陣響應(yīng)行業(yè)需求。公司直線傳動產(chǎn)品客戶拓展成效顯著，上半年新增建檔客戶近300家。未來，公司線性驅(qū)動器項目將持續(xù)以技術(shù)創(chuàng)新和卓越品質(zhì)為核心，深化與客戶、經(jīng)銷商的合作，推動精密絲杠、直線導(dǎo)軌、電動缸等重點產(chǎn)品在更多應(yīng)用場景的落地，持續(xù)提升公司在電傳動、液壓傳動領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2025年-2027年公司營業(yè)收入分別為104.52億元、120.28億元和139.08億元，歸母凈利潤分別為28.12億元、32.79億元和38.32億元，6個月目標(biāo)價104.85元，對應(yīng)2025年50倍PE，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：挖機需求復(fù)蘇不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期等。
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