>> 東吳證券-中信證券(600030)2025年中報點評：凈利潤增長30%，各業(yè)務(wù)板塊穩(wěn)健增長-250829
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫婷,何婷 |
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投資要點
事件：中信證券發(fā)布2025年中報業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入330.4億元，同比+20.4%；歸母凈利潤137.2億元，同比+29.8%；對應(yīng)EPS 0.89元，ROE4.9%，同比+1.0pct。第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入152.8億元，同比+11.69%，環(huán)比-14.0%；歸母凈利潤71.7億元，同比+27.9%，環(huán)比+9.6%。
交易額大增，帶動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長。2025年上半年公司實現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入64.0億元，同比+31.2%，占營業(yè)收入（剔除其他業(yè)務(wù)收入）比重20%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入主要是由于市場交投活躍，上半年全市場日均股基交易額15703億元，同比+63.3%。公司代銷金融產(chǎn)品收入同比增長18%，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入比同比減少2個百分點至13%。公司兩融余額1432億元，較年初+4%，市場份額7.7%，較年初+0.1pct。利息凈收入下滑較多主要是由于貨幣資金及結(jié)算備付金、其他債權(quán)投資利息收入減少。截至2025年上半年末，客戶數(shù)量累計超1650萬戶，托管客戶資產(chǎn)超12萬億元，均較2024年末增長4%。
投行收入逆勢小幅增長，優(yōu)勢地位依然穩(wěn)固。2025年上半年實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入21.0億元，同比+20.9%。股權(quán)主承銷規(guī)模1838億元，同比+475%排名第1；其中IPO 7家，募資規(guī)模38億元；再融資29家，承銷規(guī)模1800億元。債券主承銷規(guī)模10331億元，同比+11.3%，排名第1；其中地方政府債、公司債、金融債承銷規(guī)模分別為3190億元、2495億元、2329億元。截至上半年末，IPO儲備項目33家，排名第2，其中兩市主板8家，北交所10家，創(chuàng)業(yè)板6家，科創(chuàng)板9家。
資管業(yè)務(wù)收入小幅增長，華夏基金保持龍頭地位。2025年上半年實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入54.4億元，同比+10.8%。截至2025H1資產(chǎn)管理規(guī)模15562億元，同比+6.9%。公司私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（不包括養(yǎng)老業(yè)務(wù)、公募大集合產(chǎn)品以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品）市場份額12.83%，排名行業(yè)第一。公司控股子公司華夏基金2025H1管理規(guī)模2.9萬億元，其中公募規(guī)模2.1萬億元，機構(gòu)及國際業(yè)務(wù)規(guī)模0.7萬億元，保持行業(yè)龍頭地位。
投資凈收益同比大幅增長。2025年上半年實現(xiàn)投資收益（含公允價值）190.5億元，同比+62.4%；調(diào)整后投資凈收益（含公允價值、匯兌損益、其他綜合收益）174.9億元，同比+29.4%。
盈利預(yù)測與投資評級：基于市場交投活躍，我們上調(diào)對公司的盈利預(yù)測，2025-2027年的歸母凈利潤為274/279/312億元（前值為257/260/292億元），同比分別+26%/+2%/+12%，對應(yīng)2025-27年P(guān)B為1.52/1.43/1.36倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：交易量持續(xù)走低，權(quán)益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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