>> 財通證券-中信證券(600030)維持擴表趨勢，投資收益表現(xiàn)亮眼-250430
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許盈盈,劉金金 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司1Q2025實現(xiàn)營業(yè)收入177.61億元，同比/環(huán)比分別+29.1%/0.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤65.45億元，同比/環(huán)比分別+32.0%/+33.4%。
各業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，費用管控成效顯著。收入端，1Q2025經(jīng)紀、投行、資管、利息、投資收入分別為33.25、9.76、25.63、-2.02、88.62億元，同比分別+36.2%、+12.2%、+8.7%、由盈轉(zhuǎn)虧、+62.3%；成本端，管理費用同比+23.6%至76.38億元，管理費用率同比-5.0pct至43.0%，信用減值損失計提3.22億元，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
經(jīng)紀和資管業(yè)務(wù)隨市場增長，股權(quán)再融資驅(qū)動投行業(yè)務(wù)進入改善通道。
1）經(jīng)紀業(yè)務(wù)，1Q2025A股成交額同比+70%，驅(qū)動公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入大幅增長。2）投行業(yè)務(wù)，據(jù)Wind統(tǒng)計1Q2025公司IPO、再融資、債券承銷規(guī)模分別為12、314、4505億元，同比分別-77%、+1188%、+7%，股權(quán)融資和債券承銷規(guī)模均位保持行業(yè)第一。3）資管業(yè)務(wù)小幅增長，預(yù)計由AUM增長及業(yè)績報酬計提增加所致；控股子公司華夏基金歸母凈利潤5.6億元，同比+8.4%。
金融資產(chǎn)持續(xù)擴表，投資收益表現(xiàn)亮眼。截至1Q2025末公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別達17893、3077億元，較年初+4.6%、+3.0%，剔除客戶資金后的經(jīng)營杠桿由年初的4.51倍提升至4.55倍。投資業(yè)務(wù)方面，公司1Q2025末金融資產(chǎn)規(guī)模較年初+7.1%至9228億元；信用業(yè)務(wù)方面，1Q2025末公司融出資金、買入返售金融資產(chǎn)分別為1498、545億元，較年初分別+8.3%、+23.1%。利息凈收入為負主要因貨幣資金及結(jié)算備付金利息收入減少及賣出回購利息支出增加。
投資建議：公司業(yè)績穩(wěn)健，龍頭優(yōu)勢顯著，建議關(guān)注公司境外業(yè)務(wù)發(fā)展，特別是中國香港及東南亞地區(qū)，以及為穩(wěn)固行業(yè)龍頭帶來的潛在并購可能。預(yù)計公司2025-2027年分別實現(xiàn)歸母凈利潤258.03、288.47、316.08億元，同比分別+18.9%、+11.8%、+9.6%，4月30日收盤對應(yīng)2025年P(guān)B為1.20倍，維持“增持”評級。
風險提示：資本市場大幅波動風險；市場成交規(guī)模大幅下滑風險；行業(yè)監(jiān)管政策超預(yù)期趨緊風險
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