久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

中信證券發(fā)布一季報(bào)，2025年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收177.61億元（yoy+29.13%、qoq+0.64%），歸母凈利65.45億元（yoy+32.00%、qoq+33.44%），與業(yè)績(jī)預(yù)告一致。投資、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力；資產(chǎn)負(fù)債表延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)、龍頭地位全面鞏固，A/H股均維持買入評(píng)級(jí)。
　　總資產(chǎn)延續(xù)擴(kuò)張，杠桿率小幅提升
　　25Q1中信證券總資產(chǎn)規(guī)模延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)，季度末較年初增長(zhǎng)4.59%至1.79萬(wàn)億元，其中金融投資規(guī)模較年初增長(zhǎng)7.08%至9228億元。杠桿率小幅提升（（總資產(chǎn)-代理買賣證券款-代理承銷證券款）/歸母凈資產(chǎn)），25Q1末達(dá)4.61x，同比+0.10x/環(huán)比+0.02x。25Q1投資類收入88.62億元、占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到50%，同比+62%、環(huán)比+89%，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　經(jīng)紀(jì)、資管業(yè)務(wù)凈收入同比增長(zhǎng)
　　25Q1經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入33.25億元，同比+36.18%；資管凈收入25.63億元，同比+8.69%，保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。25Q1利息凈支出錄得2.02億元（24Q1為凈收入3.25億元），主要原因是貨幣資金及結(jié)算備付金利息收入減少及賣出回購(gòu)利息支出增加。
　　投行整體增長(zhǎng)，股債市占表現(xiàn)分化
　　公司25Q1投行凈收入9.76億元，同比+12.24%。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，公司25Q1股權(quán)業(yè)務(wù)承銷規(guī)模345億元，同比+91%；市占率22.27%，同比+5.80pct；債券承銷規(guī)模4494億元，同比+7%；市占率13.78%，同比-1.23pct；股債業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)，但市占率表現(xiàn)有所分化。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮到4月以來(lái)權(quán)益市場(chǎng)有所調(diào)整，我們適當(dāng)下調(diào)投資類收入等假設(shè)，預(yù)測(cè)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為244/263/281億元，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為1.65/1.77/1.90元（前值分別為1.69/1.96/2.32元，下調(diào)2%/10%/18%），2025年BPS為20.82元。A/H可比公司2025年Wind一致預(yù)期PB均值為1.13/0.62倍，考慮公司資產(chǎn)負(fù)債表延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)、龍頭地位全面鞏固，給予公司A/H股2025年P(guān)B溢價(jià)分別至1.6/1.2倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)分別為33.31元/26.91港幣（前值35.43元/27.10港幣，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)B1.7/1.2倍），均維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。