>> 平安證券-凱萊英(002821)Q2表現(xiàn)亮眼，大分子業(yè)務成為重要驅(qū)動因素-250828
| 上傳日期： |
2025/8/28 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
葉寅,倪亦道,王鈺暢 |
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事項：
公司發(fā)布25年中報：實現(xiàn)營收31.88億元（yoy+18.20%），實現(xiàn)歸母凈利潤6.17億元（yoy+23.71%），扣非后歸母凈利潤5.66億元（yoy+26.29%）。單Q2實現(xiàn)營收16.47億元（ yoy+26.94% ），歸母凈利潤2.91億元（yoy+33.94%），扣非后歸母凈利潤2.61億元（yoy+34.33%）。
平安觀點：
大分子業(yè)務加速起量。上半年小分子CDMO實現(xiàn)營收24.29億元（ yoy+10.64% ），保持穩(wěn)健增長；新興業(yè)務收入7.56億元（yoy+51.22%），其中化學大分子收入3.79億元（yoy+130%以上），制劑收入1.18億元（ yoy+7.81% ），臨床CRO收入1.39億元（yoy+44.84%），生物大分子收入0.90億元（yoy+70.74%）。
化學大分子及生物大分子加速起量，成為重要業(yè)績驅(qū)動因素。Q2毛利率進一步提升，凈利率被非經(jīng)營因素拖累。上半年小分子CDMO毛利率為47.79%（yoy+0.60pct），新興業(yè)務毛利率為29.79%（yoy+9.50pct）。Q2整體毛利率44.38%，yoy+3.70pct，實現(xiàn)持續(xù)改善。Q2銷售、管理、研發(fā)費用率分別為2.84%（qoq-0.02pct），11.83%（qoq-0.08pct），8.98%（qoq+0.03pct）。Q2費用率環(huán)比Q1小幅下降。Q2公司凈利率環(huán)比Q1下降3.54pct，主要系Q2匯兌損益、信用減值損失等較多的因素影響，常規(guī)經(jīng)營利潤表現(xiàn)理想。
在手訂單保障后續(xù)增長。截止中報披露，公司在手訂單總額10.88億美元，收入覆蓋度較高，全年增長有保障。其中新興業(yè)務在手訂單同比增長超40%
維持“強烈推薦”評級。維持公司2025-2027年盈利預測為歸母凈利潤11.26、13.78、17.40億元。2025年隨著全球創(chuàng)新藥研發(fā)企穩(wěn)回暖，公司小分子化學業(yè)務有望重回增長，布局多年的多肽、小核酸、ADC業(yè)務迎來加速發(fā)展機遇，看好公司后續(xù)發(fā)展。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：1）地緣政治變化；2）全球藥物創(chuàng)新投入和外包比例不及預期；3）藥品研發(fā)失敗或藥品上市銷售不及預期；4）出現(xiàn)生產(chǎn)事故、監(jiān)管機構(gòu)警告信或其他不能滿足客戶需求的情況。
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