| 上傳日期： |
2025/8/29 |
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| 899KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄,范琦巖 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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八月份建議關(guān)注：1、中報行情；2、“反內(nèi)卷”對相關(guān)子行業(yè)供給端影響；3、自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司；4、分紅派息政策穩(wěn)健的能源企業(yè)等。
行業(yè)動態(tài)
本周（08.18-08.24）均價跟蹤的100個化工品種中，共有36個品種價格上漲，32個品種價格下跌，32個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中47%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，47%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，6%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種分別是硝酸（華東地區(qū)）、硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）、PTA（華東）、DMF（華東）、環(huán)氧氯丙烷（華東）；周均價跌幅居前的品種分別是甲基環(huán)硅氧烷、甲乙酮（華東）、棉短絨（華東）、NYMEX天然氣、TDI（華東）。
本周（08.18-08.24）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于63.66美元/桶，收盤價周漲幅1.37%；布倫特原油期貨價格收于67.73美元/桶，收盤價周漲幅2.85%。宏觀方面，當(dāng)?shù)貢r間8月18日，美國總統(tǒng)特朗普、烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基和多名歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在美國白宮就烏克蘭問題舉行多方會晤。供應(yīng)方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至8月17日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1,338.2萬桶，較前周日均產(chǎn)量增加5.5萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量減少1.8萬桶。需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日當(dāng)周，美國石油需求總量日均2,150.6萬桶，較前周高149萬桶，其中美國汽油日均需求量884.2萬桶，較前周低15.8萬桶。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量82,410萬桶，較前一周少580萬桶，其中美國商業(yè)原油庫存42,070萬桶，較前一周減少600萬桶；美國汽油庫存22,360萬桶，較前一周減少270萬桶。展望后市，短期內(nèi)國際油價面臨關(guān)稅政策與OPEC+增產(chǎn)的壓力，但地緣風(fēng)險溢價、OPEC+的干預(yù)能力以及全球需求韌性有望支撐油價底部；另一方面，宏觀層面的不確定性或?qū)⒓哟笥蛢r的波動水平。本周NYMEX天然氣期貨收于2.70美元/mmbtu，收盤價周跌幅7.53%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至8月17日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為31,990億立方英尺，較前一周增加13億立方英尺，較去年同期減少95億立方英尺，同比降幅2.9%，同時較5年均值高1,740億立方英尺，增幅5.8%。展望后市，短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關(guān)系趨于緊張；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（08.18-08.24）聚合MDI價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至8月22日，聚合MDI市場均價為15,450元/噸，較上周下跌1.59%，較年初下跌14.64%，較去年同期下跌11.46%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，上海C廠本周報價環(huán)比持平，北方大廠縮減分銷供應(yīng)量，中旬保持一折供應(yīng)。東曹瑞安MDI裝置于7月23日開始檢修，百川盈孚預(yù)計檢修35天左右，歐洲匈牙利寶思德MDI裝置于7月19日開始例行檢修，暫未復(fù)產(chǎn)，待復(fù)產(chǎn)后另行公告。需求方面，根據(jù)百川盈孚，傳統(tǒng)淡季行情仍未離去，各下游領(lǐng)域表現(xiàn)較為一般，下游家電企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定跟進(jìn)，管道需求仍未集中釋放，噴涂及板材大廠需求尚可，冷鏈相關(guān)需求相對溫和，品牌類汽車訂單依舊表現(xiàn)尚可，其他行業(yè)需求釋放緩慢。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚，截至8月21日，純苯市場均價為6,137元/噸，較上周同期均價下跌38元/噸；聚合MDI生產(chǎn)成本為11,163.68元/噸，環(huán)比提升0.19%；毛利潤為4,336.32元/噸，環(huán)比下降2.72%。展望后市，目前市場內(nèi)國產(chǎn)貨源較為緊張，但其他貨源仍較充足，而且終端需求復(fù)蘇緩慢，下游企業(yè)消耗能力偏弱。百川盈孚預(yù)計近期聚合MDI市場緩跌趨穩(wěn)。
本周（08.18-08.24）TDI價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至8月22日，TDI市場均價為15,288元/噸，較上周下跌3.43%，較年初上漲18.51%，較去年同期上漲10.78%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周TDI產(chǎn)量較上周增加，整體開工率在55.3%附近。福建某大廠新建TDI二期裝置（36萬噸/年）已于近期建成投產(chǎn)；新疆工廠20萬噸/年裝置于7月15日開始檢修，于18日投料重啟；甘肅TDI裝置于7月27日開始檢修，百川盈孚預(yù)計近期重啟；煙臺TDI工廠30萬噸/年及相關(guān)配套裝置于8月19日開始陸續(xù)停產(chǎn)檢修，百川盈孚預(yù)計檢修40天左右；德國科思創(chuàng)因7月12日火災(zāi)影響，導(dǎo)致多馬根TDI生產(chǎn)線暫停，復(fù)產(chǎn)時間未知；北方大廠匈牙利TDI（25萬噸/年）裝置及相關(guān)配套裝置于7月23日開始陸續(xù)停產(chǎn)檢修，百川盈孚預(yù)計檢修30天左右；日本三井化學(xué)大牟田工廠7月27日突發(fā)意外，該工廠TDI產(chǎn)能將按此前公布的調(diào)整計劃，從12萬噸/年永久縮減至5萬噸/年；韓國韓華15萬噸/年因設(shè)備故障暫時停產(chǎn)，目前裝置暫時停車；其他工廠開工負(fù)荷正常。需求方面，根據(jù)百川盈孚，下游表現(xiàn)疲軟，需求端對TDI消耗能力較弱。成本利潤方面，根據(jù)百川盈孚綜合計算，TDI成本較上周有所下滑，TDI本周平均成本在11,081.43元/噸附近，本周平均毛利潤為4,618.57元/噸。展望后市，山東某工廠及上海某工廠繼續(xù)控量，若市場價格出現(xiàn)止跌，下游階段性剛需有望集中回補。供需面博弈下，百川盈孚預(yù)計近期TDI市場以震蕩運行為主。
投資建議
截至8月24日，SW基礎(chǔ)化工市盈
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