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8月份，特朗普發(fā)動的全球關稅戰(zhàn)短期告一段落。美國與歐洲、日本達成協(xié)議，美國對日本商品以及歐盟商品均征收15%的關稅，不過協(xié)議還附帶有日本及歐盟投資美國以及購買美國商品的條款。8月12日，中美雙方發(fā)布《中美斯德哥爾摩經貿會談聯(lián)合聲明》，中美就24%關稅繼續(xù)暫停90天達成共識。對美國而言，雖然通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)短期可控，但是加征關稅令通脹存在長期上行壓力。近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)脆弱性，加上特朗普政治施壓美聯(lián)儲降息，美債收益率下行，美聯(lián)儲降息預期上升。對歐洲而言，隨著通脹趨緩，歐洲央行寬松政策有所放緩。不過考慮到關稅對歐洲出口需求的沖擊仍存以及未來歐盟在基礎設施與國防領域的財政支出將有所擴張，因此后市歐洲央行仍存降息可能性。對日本而言，近期日本通脹指標回落較快，考慮到關稅沖擊日本出口，日本央行加息節(jié)奏放緩。不過日本國債收益率持續(xù)上升，隨著關稅問題逐步落地，未來日本加息節(jié)奏有望延續(xù)。
　　7月以來國內宏觀經濟指標邊際走弱。7月制造業(yè)PMI有所走弱，實體部門的新增信貸表現(xiàn)偏弱，這表明國內有效需求不足的問題仍存。由于完成下半年經濟增長目標的壓力較小，7月政治局會議主要強調已有政策的落實，短期內增量政策較為有限。8月LPR保持不變，為連續(xù)3個月保持不變，短期內貨幣政策以結構性寬松為主，側重在提振消費和扶持科技創(chuàng)新這兩方面。亮點在于反內卷政策的持續(xù)推進，促進了價格指數(shù)溫和回升，CPI溫和上漲，PPI跌幅放緩，有力地推動了企業(yè)的利潤率修復，推動宏觀預期回暖。