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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2025年8月28日公司披露半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8億元，同比增長(zhǎng)80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.88億元，同比增長(zhǎng)153%；其中，Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8億元，同比增長(zhǎng)70%，環(huán)比增長(zhǎng)54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.32億元，同比增長(zhǎng)194%，環(huán)比增長(zhǎng)135%。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　量?jī)r(jià)齊升背景下，風(fēng)電業(yè)務(wù)盈利回暖：上半年公司風(fēng)電軸類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.7億元，同比增長(zhǎng)93.6%，實(shí)現(xiàn)毛利率24.8%，同比改善2.27pct，主要受益于上半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求高速增長(zhǎng)，同時(shí)公司鑄件業(yè)務(wù)價(jià)格回暖。分產(chǎn)品來看，風(fēng)電鍛造軸上半年實(shí)現(xiàn)收入5.9億元，同比增長(zhǎng)47.3%，風(fēng)電鑄造軸類實(shí)現(xiàn)收入2.8億元，同比增長(zhǎng)276%。公司目前已具備全流程生產(chǎn)5MW至30MW風(fēng)機(jī)主軸、輪轂、底座、連體軸承座等大型風(fēng)機(jī)核心鑄造部件的能力，同時(shí)子公司金雷重裝產(chǎn)能快速釋放，隨著下半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電常規(guī)裝機(jī)旺季到來，風(fēng)電軸類業(yè)務(wù)量利齊升趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　其他精密軸穩(wěn)步擴(kuò)張，盈利能力明顯提升：上半年公司其他精密軸實(shí)現(xiàn)收入1.82億元，同比增長(zhǎng)11.6%，實(shí)現(xiàn)毛利率34.2%，同比提升3.02pct。目前公司已實(shí)現(xiàn)船舶制造、能源電力、水泥設(shè)備、礦山機(jī)械等多個(gè)行業(yè)的覆蓋，產(chǎn)品涵蓋軸類、圈體、筒類等，隨著技術(shù)不斷創(chuàng)新和產(chǎn)品持續(xù)升級(jí)，滿足了不同客戶的需求，提高了客戶滿意度和黏合度，市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)張。
　　規(guī)模效應(yīng)持續(xù)體現(xiàn)，費(fèi)用端改善明顯：受益于上半年收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，公司期間費(fèi)用率改善明顯，上半年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.67%/4.41%/4.07%，同比分別下降0.36/1.84/1.51pct，考慮到下半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)預(yù)計(jì)仍將維持高景氣，看好全年期間費(fèi)用率持續(xù)改善。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　根據(jù)公司半年報(bào)及我們對(duì)行業(yè)最新判斷，預(yù)測(cè)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.1、5.7、6.8億元，對(duì)應(yīng)PE為22、16、13倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格上漲超預(yù)期；新產(chǎn)能投放不及預(yù)期；風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期。