>> 招商期貨-甲醇重大行情點(diǎn)評(píng)：高進(jìn)口持續(xù)沖擊，市場(chǎng)弱勢(shì)何去何從-250827
| 上傳日期： |
2025/8/27 |
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pdf 共2頁(yè) |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
羅鳴 |
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期貨商品市場(chǎng)反內(nèi)卷情緒降溫，回歸基本面，甲醇進(jìn)口壓力較大，沿海港口卸貨頻繁、到港量上升，8月以來，國(guó)內(nèi)甲醇維持較高的進(jìn)口供應(yīng)，在此影響下甲醇沿海庫(kù)存每周以高于歷史同期的幅度持續(xù)積累，市場(chǎng)對(duì)港口甲醇持續(xù)累庫(kù)的預(yù)期較大，港口與內(nèi)地持續(xù)分化，預(yù)計(jì)短期內(nèi)甲醇將呈弱勢(shì)震蕩走勢(shì)。
當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾點(diǎn)在于海外供應(yīng)，特別是來自伊朗的進(jìn)口壓力。伊朗地區(qū)的大部分甲醇裝置都處于穩(wěn)定運(yùn)行的狀態(tài)，有一套裝置目前處于停車狀態(tài)，這意味著其高負(fù)荷的產(chǎn)量輸出將會(huì)持續(xù)。此前預(yù)計(jì)8月進(jìn)口量會(huì)出現(xiàn)下滑，因?yàn)?月伊朗裝置大概停車半個(gè)月左右的時(shí)間，根據(jù)運(yùn)輸時(shí)間大約20到30天，8月到港貨源會(huì)出現(xiàn)下滑。但目前根據(jù)7月的卸貨情況來看，天氣因素打亂了整體卸貨節(jié)奏，原本在7月份應(yīng)該到港卸貨的一部分船只被迫推遲到了8月份。卸貨延遲導(dǎo)致市場(chǎng)普遍將8月份的甲醇進(jìn)口量預(yù)期大幅上調(diào)，預(yù)計(jì)會(huì)刷新歷史新高。
回歸國(guó)內(nèi)，隨著秋季集中檢修的逐步結(jié)束，前期停車的一些裝置正在陸續(xù)重啟。最新的數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)的甲醇開工率已經(jīng)回升到了83%左右。本周山西潞寶、華魯恒升及山東一套裝置將復(fù)產(chǎn)，整體恢復(fù)量偏多，產(chǎn)能利用率繼續(xù)上升，此外，下周復(fù)產(chǎn)涉及的產(chǎn)能預(yù)計(jì)將多于計(jì)劃?rùn)z修及減產(chǎn)涉及的產(chǎn)能，將導(dǎo)致開工率持續(xù)增加。
需求方面，目前MTO裝置的開工率其實(shí)并不低，維持在81.4%左右，屬于往年同期中性偏高的水平。一些重要的沿海MTO工廠，比如浙江興興，目前還處于停車狀態(tài)。本周陜西延長(zhǎng)中煤榆林二期裝置重啟后提負(fù)荷運(yùn)行，烯烴行業(yè)開工稍與增加，下周中石化中原烯烴裝置預(yù)期重啟，預(yù)計(jì)MTO開工率將有所提升；江浙地區(qū)MTO裝置均維持前期負(fù)荷為主。傳統(tǒng)下游的甲醇采購(gòu)量持續(xù)處于低位，根本原因在于終端需求的疲軟。目前甲醇傳統(tǒng)下游大部分品種利潤(rùn)為負(fù)，這也極大地抑制了下游的采購(gòu)意愿。雖然近期甲醇價(jià)格下跌后，下游利潤(rùn)有所修復(fù)，但信心的恢復(fù)和訂單的改善需要時(shí)間，傳統(tǒng)需求“金九銀十”的旺季效應(yīng)能否如期而至，仍需打一個(gè)問號(hào)。
綜合來看，當(dāng)前甲醇市場(chǎng)面臨高進(jìn)口、高開工、高庫(kù)存，整個(gè)市場(chǎng)缺乏向上的驅(qū)動(dòng)力量。因此，我們認(rèn)為甲醇價(jià)格在短期內(nèi)將維持弱勢(shì)震蕩的格局。
風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端支撐，下游投產(chǎn)及開工，進(jìn)口到港情況
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