>> 華源證券-威貿(mào)電子(833346)2025H1注塑集成件營收yoy+20%，積極拓展飛行汽車、機(jī)器人、醫(yī)療等新興行業(yè)-250828
| 上傳日期： |
2025/8/29 |
大小： |
276KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
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事件：2025H1公司實現(xiàn)營收1.44億元（yoy+13.05%）、歸母凈利潤2,444萬元（yoy+10.15%）、扣非歸母凈利潤2,280萬元（yoy+15.61%）、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額2,456萬元（yoy+27.35%）；2025Q2實現(xiàn)營收0.71億元（yoy+7.57%）、歸母凈利潤1,343萬元（yoy+4.45%/qoq+22.04%）、扣非歸母凈利潤1,216萬元（yoy+5.08%/qoq+14.35%）。上半年公司業(yè)績維持穩(wěn)健增長，現(xiàn)金流表現(xiàn)情況良好。
2025H1注塑集成件營收yoy+20.38%，蒸汽式電熨斗掛燙底板組件項目和熱泵線束組件項目等銷量增長。2025H1公司線束組件、注塑集成件分別實現(xiàn)營收5783萬元（yoy+1.86%）、7215萬元（yoy+20.38%），毛利率分別為32.56%、28.75%（yoy+0.59pcts）。銷售區(qū)域方面，2025H1公司境內(nèi)、境外業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收7,042萬元（yoy+11.17%）、7,347萬元（yoy+14.91%）。上半年，公司的蒸汽式電熨斗掛燙底板組件項目和熱泵線束組件項目等銷量增長較快，為公司的注塑集成件業(yè)務(wù)及外銷業(yè)務(wù)銷量增長做出了貢獻(xiàn)。公司積極拓展新興領(lǐng)域等戰(zhàn)略舉措，在穩(wěn)固存量客戶與項目基本盤的同時，持續(xù)開拓國內(nèi)外增量市場。上半年，公司線束與集成組件業(yè)務(wù)取得顯著突破：商用物流車電池包線束實現(xiàn)規(guī)?；桓叮y河、領(lǐng)克等新能源車型充電槍組件量產(chǎn)導(dǎo)入，并完成國產(chǎn)空氣懸架線束總成、數(shù)據(jù)中心散熱系統(tǒng)線束與醫(yī)用電動手術(shù)刀線束的技術(shù)攻關(guān)與量產(chǎn)爬坡。我們認(rèn)為，隨著公司組件化、集成化策略的持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)注塑集成件的占比或?qū)⑦M(jìn)一步增加。
在智能電動化領(lǐng)域已完成深度滲透，積極拓展飛行汽車、機(jī)器人、醫(yī)療等新行業(yè)。在新興領(lǐng)域布局方面，公司獲得零跑汽車高壓控制線束、華為尚界智能充電槍組件等戰(zhàn)略項目定點，標(biāo)志著公司在智能電動化領(lǐng)域的深度滲透。升級版吸附式電熨斗組件、掃地機(jī)器人線束、料理機(jī)線束等項目，進(jìn)一步拓展了公司產(chǎn)品在智能家居的應(yīng)用場景。無人駕駛是公司正在著力開發(fā)的一個領(lǐng)域，致力于FAKRA連接器、同軸電線、線束國產(chǎn)化，以及導(dǎo)線材料輕量化方案與工藝創(chuàng)新，已開發(fā)了應(yīng)用于無人飛行器、自動駕駛工程機(jī)械車等項目的相關(guān)產(chǎn)品，未來將在此領(lǐng)域持續(xù)深耕，以滿足多變的市場需求。公司的國產(chǎn)數(shù)據(jù)中心散熱系統(tǒng)線束和風(fēng)機(jī)罩殼組件項目終端應(yīng)用于國內(nèi)頭部品牌數(shù)據(jù)中心，散熱系統(tǒng)線束項目于2025年第一季度實現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)能處于爬坡中。風(fēng)機(jī)罩殼組件項目預(yù)計也將在2025年下半年實現(xiàn)量產(chǎn)。我們認(rèn)為，公司積極拓展飛行汽車、機(jī)器人、醫(yī)療等新行業(yè)，有望為銷售增長持續(xù)注入新的動力。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.51/0.60/0.71億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為46.6/39.8/33.6倍?？紤]到公司在深耕家電、汽車及工業(yè)自動化領(lǐng)域的同時，積極拓展智能家電、新能源汽車技術(shù)及工業(yè)機(jī)器人等新興業(yè)務(wù)，持續(xù)強(qiáng)化研發(fā)與創(chuàng)新布局，未來有望依賴電子組件集成化策略，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，帶動業(yè)績增長。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：主要客戶相對集中風(fēng)險、新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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