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事件：8月26日晚，公司發(fā)布2025年半年度報告。1H25公司實現營業(yè)總收入74.6億元，同比+2.8%；實現歸母凈利潤7.8億元，同比+153.3%。
　　受益于公司制冷劑價格上漲，1H25公司業(yè)績同比大幅增長。上半年，隨著國際關稅政策等外部因素的變化，整體經濟環(huán)境起伏不定，氟硅化工行業(yè)也受到一定影響，部分產品市場需求較弱，供給競爭激烈，產品價格處于低位。但受配額因素影響，公司制冷劑業(yè)務板塊多個產品價格大幅上漲，是業(yè)績的重要支撐點，綜合來看，公司歸母凈利潤同比增長153.28%。
　　制冷劑景氣向上趨勢不改，2025年價格延續(xù)增長趨勢。配額制背景下，制冷劑供給受限，行業(yè)生態(tài)、競爭秩序得到明顯改善。同時，全球南方國家城鎮(zhèn)化和消費升級步伐加快驅動國際市場需求持續(xù)增長，制冷劑供需狀況持續(xù)改善，景氣向上趨勢不改，2025年制冷劑延續(xù)漲價趨勢。據百川盈孚數據，截至2025年8月25日，公司主營制冷劑產品R22/R32/R125/R134a國內市場均價分別為3.55/5.90/4.55/5.15萬元/噸，分別較年初上漲+7.58%/37.21%/8.33%/21.18%，主流制冷劑盈利能力大幅提升，公司作為制冷劑頭部企業(yè)有望充分受益。
　　投資建議：供給強約束疊加行業(yè)格局集中背景下，二、三代制冷劑正處于景氣上行周期，公司作為制冷劑頭部企業(yè)，盈利中樞有望持續(xù)上行。我們預計公司25-27年凈利潤分別為19.60、27.99、35.77億元，同比增速為+141.70%、+42.85%、+27.79%，對應8月28日收盤價計算PE分別為10X、7X、6X倍。首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
　　風險提示：1.三代制冷劑政策變化；2.下游空調、汽車產量不及預期；3.原材料價格波動；4.新項目進展不及預期等。