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【鋼材】反復試探的高爐成本
　　周四鋼聯數據邊際上沒有變更差，表需環(huán)增，但還沒有擺脫累庫的困局。日內期貨行情有一些反轉表現，從消息層面沒看到太多新的東西，只有那份穩(wěn)增長的文件，重新吸引資金對黑色的關注。日內權益市場抗住壓力回漲，可能還是代表了近期市場風偏走向沒有轉差，這應該是近期資本市場基準定調，當然從資金選擇上，權益>商品。再者，螺紋'10合約是黑色里面最近表現比較弱的品種，但也觀察到3100這個位置探了幾次下不去，代表著高爐的靜態(tài)成本，是不是市場暫時不覺得需要打破高爐成本，也就意味著鐵水產量在需求旺季證偽之前還是有靜態(tài)支撐的。依然是跟隨市場風偏和情緒，注意波段短多機會。
　　【硅鐵錳硅】鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長，雙硅影響有限
　　多部門聯合發(fā)布《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025—2026年)》，黑色板塊受明顯提振，雙硅受影響有限。不過短期市場情緒仍有較大波動，黑色板塊交易風格切換較快，雙硅跟隨為主。反內卷政策長期化，對雙硅價格形成支撐。基本面上，鋼I利潤修復，鐵水和電爐開工維持高位，合金廠利潤修復下，供給延續(xù)增量，庫存去化為主，表明雙硅供需有韌性，鋼招總體利多為主。不過當前行業(yè)庫存包括合金廠庫存、鋼廠庫存和交割庫庫存仍偏高，去化壓力猶存。隨著期貨價格上行，前期的合金廠大幅虧損的狀態(tài)已經扭虧為盈，行業(yè)平均利潤大幅修復。
　　【焦煤焦炭】山東個別焦企對焦價下調10
　　現貨端，鋼廠暫未回應焦炭第八輪提漲，山東個別焦企對焦價下調10元，現貨交投氛圍走弱，煉焦煤競拍流拍較高，成交價下跌，港口貿易準一焦炭報價1480 (-10)，煉焦煤價格指數1196.6 (-0.5)﹔蒙煤方面，市場成交氛圍冷清，下游企業(yè)采購意愿不足，以少量剛需采購為主，蒙古國線上電子競拍多數底價或低溢價成交，現甘其毛都口岸:蒙5原煤959(-19)，蒙5精煤1176 (-)，河北唐山:蒙5精煤1350(-)。期貨端，午后板塊增倉上漲，并未突破震蕩區(qū)間下沿，消息面上并沒有明顯的利多，主要工信部聯合多部委發(fā)布了新一版《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，指出將繼續(xù)實施產量壓減，無增量信息，主要是帶動情緒回暖。往后看，仍維持震蕩偏弱觀點，盤面主要邏輯還是旺季驗證鋼材現實需求，繼續(xù)關注鋼材庫存表現情況，本周鋼材庫存數據表現依然較差，累庫快于季節(jié)性，需要壓制過高的供給來匹配需求，暫時先壓縮電爐廢鋼，所以螺紋鋼上方電爐谷電成本3200是壓力，考慮到旺季未至，市場對高爐鐵水是否要壓降還有爭議，所以短期高爐成本3100形成了支撐，后期如果鋼材供需還是不平衡，市場可能會繼續(xù)打壓高爐鐵水。至于煤焦，焦炭第八輪提漲遲遲未落地，考慮到鋼廠利潤受到擠壓，閱兵后煤礦有復產預期，目前市場預期9月焦炭將會出現2-3輪提降，盤面正在提前交易，繼續(xù)震蕩偏弱看待，中線布局多單者暫時觀望，等待焦炭首輪提降消息后再評估。
　　【鐵礦石】商品情緒回落
　　鋼材表需延續(xù)出現回升，但根據其季節(jié)性表現，后續(xù)表需或將延續(xù)回升，不過目前鐵水高位的情況下，若鋼廠建材端不減產或轉產，螺紋庫存仍將處于快速累庫階段。鐵礦自身下半年供應增量預期依然存在，疊加西芒杜等超大型鐵礦項目未來的產能投放預期，將持續(xù)抑制鐵礦石價格的上漲高度。但考慮到“反內卷”政策延續(xù)及商品市場趨勢可能轉向的預判，后續(xù)政策若繼續(xù)在鋼鐵板塊發(fā)力（具體措施尚難預測），其趨勢性影響可能大于價格本身。值得思考的是，未來是否可能更多地通過鋼材環(huán)節(jié)的變動來傳導并影響鐵礦石的波動，01合約鐵礦石下方支撐依然有效。