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公司發(fā)布2025H1報(bào)告，營(yíng)收利潤(rùn)均呈高增長(zhǎng)
　　均勝電子2025H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入303.47億元，同比+12.07%，變動(dòng)系原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展及并表香山股份所致；歸母凈利潤(rùn)7.08億元，同比+11.13%，扣非后歸母凈利潤(rùn)7.06億元，同比+10.53%。其中2025Q2，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.71億元，同環(huán)比+14.27%/+8.20%，歸母凈利潤(rùn)3.67億元，同環(huán)比+11.18%/+7.85%，扣非后歸母凈利潤(rùn)3.86億元，同環(huán)比+17.89%/20.55%。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)13.92/17.55/20.77億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.00/1.26/1.49元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21.2/16.8/14.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　毛利率水平提升顯著，海外業(yè)務(wù)成本改善成果突出
　　盈利端，公司2025Q2毛利率18.39%，同環(huán)比+2.65pct/+0.49pct；凈利率3.21%，同環(huán)比-0.1pct/+0.44pct。分業(yè)行業(yè)收入方面，公司2025H1汽車零部件收入297.72億元，同比+10.68%；分地區(qū)收入方面，2025H1國(guó)內(nèi)收入76.57億元，同比增長(zhǎng)26.54%，國(guó)外收入225.42億元，同比增長(zhǎng)8.12%，毛利率17.81%，同比+3.03pct，受益于歐洲區(qū)域成本改善措施落地。費(fèi)用端，2025Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.34%/5.05%/5.69%/1.47%，環(huán)比變動(dòng)-0.03pct/0.16pct /0.23pct /-0.55pct，研發(fā)費(fèi)用提升源于對(duì)智能電車行業(yè)研發(fā)和對(duì)人形機(jī)器人技術(shù)創(chuàng)新與開(kāi)發(fā)的投入。
　　汽車電子技術(shù)創(chuàng)新，繼續(xù)深化人形機(jī)器人領(lǐng)域布局
　　公司形成汽車和機(jī)器人雙輪驅(qū)動(dòng)格局，其中汽車板塊中，安全業(yè)務(wù)繼續(xù)降本增效，持續(xù)推進(jìn)引入國(guó)內(nèi)供應(yīng)商、采購(gòu)價(jià)格優(yōu)化等方式降本，推進(jìn)零部件自供，在湖州啟動(dòng)擴(kuò)建氣體發(fā)生器基地。汽車電子和智駕持續(xù)突破，與Momenta攜手為多款車型提供高階智駕域控方案，投資新芯航途并基于其芯片開(kāi)發(fā)輔助駕駛域控。機(jī)器人板塊方面，產(chǎn)品布局大小腦控制器、能源管理模塊、機(jī)身機(jī)甲材料、機(jī)器人頭部、胸腔總成、肢體總成等軟硬一體化解決方案，客戶端布局海外頭部客戶、國(guó)內(nèi)智元、銀河通用、同時(shí)接觸新能源車品牌的機(jī)器人需求，未來(lái)空間廣闊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、下游需求不及預(yù)期。